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标的成交活跃度回暖 日内波动提升 - 场外期权9月第1周周报总结

核心内容概览

本报告为2017年9月第1周场外期权市场周报，主要分析了沪深300指数、黄金ETF等标的市场的表现，场外期权的成交情况与波动率变化，并据此提出相应的投资建议。

主要观点

标的市场表现

• 沪深300指数：

  • 上周上涨2.34个百分点，至3822.09点。
  • 总成交额达8694.36亿元，日均成交额较前周增长42.55%。
  • 历史波动率上升，日均1个月波动率为12.33%，较前周增加1.66个百分点；3个月波动率为11.01%，增加0.15个百分点；6个月波动率为9.98%，增加0.29个百分点。
  • 日内已实现波动率回升至10.41%，较前周增加2.62个百分点，日内波动加剧。

• 黄金ETF：

  • 上周先扬后抑，上涨0.18个百分点，至2.7560。
  • 总成交额为38.98亿元，日均成交额较前周增长74.02%。
  • 历史波动率先抑后扬，日均1个月波动率为8.19%，较前周减少0.3个百分点；日内已实现波动率提升至5.13%，较前周增加1.56个百分点，日内波动加剧。

场外期权市场

• 成交情况：

  • 截至2017年8月25日，场外期权累计成交1247笔，累计初始名义本金467.93亿元。
  • 收益互换累计成交1050笔，累计初始名义本金219.88亿元。
  • 权益类标的交易活跃度最高，占比83.03%，累计初始名义本金571.1亿元。

• 波动率情况：

  • 沪深300场外期权：
    • 看涨期权Vega加权隐含波动率小幅回落至18.25%，较前周减少0.24个百分点。
    • 看跌期权Vega加权隐含波动率回升至31.78%，较前周增加1.68个百分点。
    • 看跌看涨隐含波动率差值扩大至13.52%，较前周增加1.93个百分点。
  • 黄金ETF场外期权：
    • 看涨期权隐含波动率回升至18.13%，较前周增加2个百分点。
    • 隐含-实际波动率差值扩大至8.98%，较前周增加1.45个百分点。

关键信息

市场趋势

• 沪深300指数在9月第1周表现强劲，市场情绪提振，风险偏好上升，波动率提升。
• 黄金ETF在一周内先涨后跌，但整体仍小幅上涨，成交量显著增加，波动率亦有所上升。

投资建议

• 指数类标的（沪深300、上证50、中证500）：
  • 市场表现强势，波动率上升，建议采取日历价差组合策略，以应对即将到来的震荡行情。
• 黄金ETF：
  • 受避险情绪与美国经济数据影响，预计短期维持震荡，建议采取日历价差组合策略。

影响因素

• 上周五上证综指突破3300点，提振市场情绪。
• 十九大临近，市场维稳需求上升。
• 杰克逊霍尔年会上，耶伦与德拉吉未释放明显政策信号，但引发金价波动。
• 朝鲜导弹事件加剧政治紧张，推动避险情绪上升，金价一度冲高，随后因避险情绪缓解及美国经济数据良好而回落。
• 特朗普税改讲话影响有限，短期内金价主要受避险情绪与美国经济表现影响。

结论

9月第1周，沪深300指数及黄金ETF市场均呈现波动加剧、交易活跃度回暖的趋势。场外期权市场成交量上升，波动率变化明显，尤其看跌期权隐含波动率显著提升。鉴于市场可能进入震荡阶段，建议投资者采用日历价差组合策略，以应对短期波动和中长期不确定性。