20170728-渤海证券-场外期权7月第4周周报_标的历史波动加剧_隐含波动率提升_13页_1mb

标的历史波动加剧 隐含波动率提升

核心内容总结

标的市场表现

• 沪深300指数：在2017年7月21日至7月27日期间震荡下行，下跌0.95个百分点，总成交额为7378.15亿元，日均成交额较前周减少10.72%。
• 历史波动率：日均1个月历史波动率为10.9%，较前周增加0.04个百分点；日均3个月历史波动率为10.21%，较前周增加0.24个百分点；日均6个月历史波动率为9.32%，较前周增加0.23个百分点。
• 日内波动率：已实现波动率回落，均值为10.98%，较前周减少5.3个百分点，日内波动缓和。
• 上证50指数：下跌1.08个百分点，日均振幅为1.24%。
• 中证500指数：上涨1.39个百分点，日均振幅为1.00%。

黄金ETF市场表现

• 黄金ETF：期间上涨1.14个百分点，总成交额为28.55亿元，日均成交额较前周减少9.76%。
• 历史波动率：日均1个月历史波动率为7.72%，较前周增加0.58个百分点。
• 日内波动率：已实现波动率回落至3.58%，较前周减少0.23个百分点，日内波动缓和。

场外期权市场情况

场外衍生品成交情况

• 截至2017年7月21日，场外期权累计成交958笔，累计初始名义本金351.68亿元；收益互换累计成交1023笔，累计初始名义本金219.15亿元。
• 权益类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金为457.2亿元，占比80.09%，累计交易1487笔。
• 黄金场外衍生品累计成交258笔，累计初始名义本金57.55亿元，占比10.08%。

场外期权隐含波动率情况

指数场外期权隐含波动率

• 沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为21.23%，较前周增加3.85个百分点。
• 沪深300场外看跌期权Vega加权隐含波动率为34.94%，较前周增加6.15个百分点。
• 看跌看涨隐含波动率差值扩大为13.71%，较前周增加2.3个百分点。
• 90天场外平价看涨期权隐含波动率：沪深300和上证50回升，中证500降低。
• 90天场外平价看跌期权隐含波动率：沪深300回升，上证50和中证500降低，其中沪深300差值扩大，上证50和中证500差值缩减。

黄金ETF场外期权隐含波动率

• 黄金ETF场外看涨期权隐含波动率为21.7%，较前周增加1.25个百分点。
• 隐含-实际波动率差值回落至13.11%，较前周减少0.09个百分点。

投资建议

• 指数市场：沪深300、上证50和中证500上周表现分化，沪深300和上证50调整下行，中证500上行。成交量方面，沪深300和上证50活跃度降低，中证500交易热度继续提升。
• 波动率：历史波动率有所上升，但日内波动率缓和。
• 政策信号：习近平总书记在中央政治局会议上强调经济稳中向好，提升投资者信心，同时释放政策维稳信号，建议采取日历价差组合策略。
• 黄金市场：美联储7月会议维持利率不变，但提升9月缩表预期，同时对通胀表示担忧，引发金价反弹。预计金价将继续维持低波动率的震荡走势，建议针对黄金ETF采取日历价差组合策略。

关键信息

• 沪深300指数震荡下行，下跌0.95%，日均成交额减少10.72%。
• 黄金ETF上涨1.14%，日均成交额减少9.76%。
• 沪深300场外期权隐含波动率整体上升，看跌期权波动率增幅更大。
• 黄金ETF隐含波动率上升，但隐含-实际波动率差值回落。
• 建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略，以应对市场波动。
• 建议针对黄金ETF采取日历价差组合策略，以把握金价震荡走势。

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对沪深300指数涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%~10%）、减持（跌幅>10%）。
• 行业评级：看好（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%~10%）、看淡（跌幅>10%）。

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