20240612-中邮证券-5月物价解读_物价温和回升趋势延续_13页_853kb

5月物价数据总结

核心数据

• CPI：同比0.3%，环比-0.1%，与前值持平。
• PPI：同比-1.4%，环比0.2%，改善斜率大幅提升。

核心观点

1. CPI

• 5月CPI环比由涨转降，同比持平，略低于预期，环比强于季节性主要由猪肉价格上涨对冲。
• 猪肉价格环比上涨0.1%，同比涨幅扩大至4.6%。
• 食品价格环比持平，同比降幅收窄；非食品价格环比由涨转降，能源价格同比下降。

2. PPI

• 环比增速半年来首度转正，同比降幅缩小，主要由上游原料价格（如铜、铝）上涨推动。
• 原油、建材等相关行业价格下行，有色、煤炭、钢铁等行业价格上涨。
• PPI-CPI剪刀差收窄，并持续加速，但由于PPI改善主要由上游涨价驱动，工业企业利润空间有限。

3. 风险提示

• 政策宽松不及预期、流动性收紧。
• 猪肉价格上涨对CPI的短期影响、全球油价变动对PPI的下行压力。

结论

物价温和回升趋势延续，但需求对物价推动作用仍偏弱，短期CPI有继续上升可能，PPI改善斜率或受限，需关注上游原料价格和相关政策变化。