20181016-长城证券-9月物价数据点评_四季度通胀仍将温和_6页_799kb

2018年四季度通胀与PPI分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月的物价数据，指出四季度CPI和PPI走势将保持温和。报告强调了季节性因素、低基数效应、国际油价变动及房地产和汽车行业需求变化对通胀水平的影响。分析师汪毅认为，尽管短期内存在波动，但整体通胀仍处于可控范围内。

主要观点

1. CPI持续温和

• 9月CPI同比增速：2.5%，为年内次高，主要受季节性及假期因素推动，尤其是食品类价格上涨。
• 食品项涨幅：3.6%，环比上涨2.4%，受灾害天气和节日消费影响。
• 非食品项涨幅：2.2%，环比上涨0.3%，主要受国际油价上升导致国内能源价格上涨影响。
• 四季度展望：随着季节性因素对食品类价格的影响减弱，CPI将温和企稳，预计同比增幅维持在2.3% - 2.6%之间。

2. 四季度PPI或企稳

• 9月PPI同比增速：3.6%，较前值下降0.5%，主要因高基数效应。
• 生产资料涨幅：4.6%，环比上涨0.7%，受国际油价上涨影响。
• 生活资料涨幅：0.8%，环比上涨0.1%，连续五个月上升。
• 四季度展望：受房地产和汽车行业需求回落影响，PPI同比增速可能继续放缓。但基建投资企稳或拉动钢铁、水泥等行业，环比有望温和回升，波动区间预计在0.4% - 0.8%之间。

3. 国际油价高位波动

• 油价上涨原因：美国与沙特因“记者失踪事件”关系紧张，但随后有所缓和，地缘政治风险加剧了油价的不确定性。
• 9月油价表现：截至10月16日，美油WTI上涨0.62%至71.78美元/桶，布伦特上涨0.44%至80.78美元/桶。
• 油价走势：盘中曾跌破71和80美元，但整体仍处于高位波动状态，对国内能源价格产生持续影响。

关键信息

• CPI数据：

  • 同比：2.5%（预期2.5%，前值2.3%）
  • 环比：0.7%
  • 食品类：同比3.6%，环比2.4%
  • 非食品类：同比2.2%，环比0.3%

• PPI数据：

  • 同比：3.6%（预期3.6%，前值4.1%）
  • 环比：0.6%
  • 生产资料：同比4.6%，环比0.7%
  • 生活资料：同比0.8%，环比0.1%

• 影响因素：

  • CPI：季节性因素、假期消费、低基数效应
  • PPI：高基数、国际油价上涨、房地产和汽车行业需求变化
  • 油价：地缘政治风险、美国与沙特关系变化

• 未来展望：

  • CPI：四季度温和企稳，中枢预计在2.3% - 2.6%
  • PPI：同比增速放缓，环比温和回升，波动区间0.4% - 0.8%
  • 油价：高位波动，地缘政治风险仍存，对国内能源价格有持续影响

数据图表

• 图1：CPI食品存向上趋势
• 图2：CPI分类同比涨幅
• 图3：PPI增速放缓
• 图4：国际油价高位波动

报告来源与联系方式

• 分析师：汪毅
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格
• 联系方式：021-61680675 | yiw@cgws.com
• 机构：长城证券研究所

报告声明

• 研究员承诺：报告独立、客观，不涉及任何利益冲突。
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