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8月物价数据解读总结

核心内容

2023年8月，中国CPI和PPI同比增速均出现底部回升迹象，但环比涨幅有所分化。CPI同比由负转正，PPI同比降幅收窄，环比则出现PPI转涨，CPI环比增速温和上行。

主要观点

CPI同比企稳回升

• 8月CPI同比增速由负转正至 0.1%，较上月回升 0.4个百分点。
• 核心CPI同比增速保持 0.8%，与上月持平。
• 翘尾因素贡献约 0.2个百分点，而新涨价因素拖累约 0.1个百分点。
• 食品项为主要支撑，猪价、蛋价上涨带动食品项环比增速转正，录得 0.5%，其中猪肉价格上涨 11.4%，鸡蛋价格上涨 8.3%。
• 非食品项环比增速为 0.2%，贡献CPI环比上涨约 0.2个百分点，其中宾馆住宿和旅游价格分别上涨 1.8% 和 1.4%，汽油价格上涨 4.9%。
• 食品项同比增速为 -1.7%，拖累CPI同比增速约 0.3个百分点，其中畜肉类价格同比增速为 -10.5%，鲜菜价格同比增速降幅扩大至 -3.3%，鲜果价格同比增速录得 1.3%。
• 预计9月CPI环比将走平，同比增速保持平稳。

PPI同比降幅收窄

• 8月PPI同比增速降幅收窄 1.4个百分点至 -3%。
• 生产资料价格同比增速录得 -3.7%，降幅收窄 1.8个百分点；生活资料价格同比增速录得 -0.2%，降幅缩小 0.2个百分点。
• 油气开采和石油煤炭燃料加工价格同比增速分别收窄至 -10.6% 和 -9.6%，成为PPI降幅收窄的主要动力。
• 有色和钢铁价格同比增速分别为 1.4% 和 -6.6%，其中有色价格有所上涨。

PPI环比转涨

• 8月PPI环比增速转正至 0.2%，此前已连续四个月为负增。
• 生产资料环比增速录得 0.3%，较上月回升 0.7个百分点；生活资料环比增速为 0.1%。
• 国际原油价格上涨带动油气开采和石油煤炭燃料加工价格分别上涨 5.6% 和 5.4%。
• 有色和钢铁价格分别上涨 0.4% 和 0.1%，主因金属行业需求企稳。
• 新能源整车制造价格环比上涨 0.8%，电力热力供应价格上涨 0.2%。

关键信息

• 食品和油价支撑CPI：猪价、蛋价上涨带动食品项环比增速转正，国际油价上行支撑CPI。
• 耐用品降价和房租涨幅放缓：家用器具、通信工具价格下跌，房租涨幅偏弱，压制核心CPI。
• 原材料价格上涨带动PPI改善：海外供应收缩和国内需求企稳推动原材料价格上涨，PPI同比降幅收窄。
• CPI环比续升，核心CPI环比归零：食品项带动CPI环比上涨，但核心CPI环比增速归零。
• PPI环比转涨：国际油价上涨和国内需求回暖推动PPI环比转正。
• 9月预测：CPI环比预计走平，同比保持平稳；PPI同比降幅有望进一步收窄。

风险提示

• 政策变动：可能影响物价走势及市场预期。
• 经济恢复不及预期：可能对CPI和PPI回升形成制约。

图表说明

• 图1：历年同期CPI交通工具用燃料环比增速
• 图2：历年同期CPI家用器具环比增速
• 图3：油气开采业PPI环比增速和布伦特油价环比增速
• 图4：CPI与核心CPI当月同比增速
• 图5：CPI食品高频数据
• 图6：PPI生产资料同比增速
• 图7：各行业8月PPI环比增速较7月变化

评级信息

• 公司评级：基于报告发布日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：基于行业相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。

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