20230309-财通证券-2月物价数据解读_价格涨不动了么__8页_584kb

文档总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师陈兴撰写，主要分析了2023年1-2月中国物价数据，重点探讨了CPI与PPI的变化趋势及其对经济的影响。报告指出，当前物价水平整体疲软，新涨价因素对CPI的拉动作用降至历史低位，消费需求恢复不及预期，同时PPI与CPI的“剪刀差”现象显现，对中下游企业成本形成压力。

主要观点

1. 价格涨不动了么？

• 新涨价因素影响创新低：2023年2月CPI同比增速显著下降，新涨价因素对CPI的影响仅为1.1个百分点，创17年以来新低。
• 进口增速走低与价格因素相关：前两个月进口增速的下行主要由价格因素拖累。
• 消费恢复力度有限：尽管疫情约束解除后消费在假期窗口集中释放，但年内消费显著走高仍需依赖居民收入改善或房地产“财富效应”，目前两者均不具备条件。
• PPI价格韧性显现：PPI同比增速虽受翘尾因素影响仍有下行压力，但2月PPI环比增速处于历年同期中等水平，显示出一定的价格韧性。

2. 2月物价数据：CPI同比回落，PPI降幅扩大

• CPI同比增速回落：2月CPI同比增速为1%，较1月下降1.1个百分点，其中新涨价影响为0.3个百分点，翘尾影响为0.7个百分点。
• 核心CPI同步放缓：核心CPI同比增速为0.6%，较上月下降0.4个百分点。
• 食品价格回落明显：食品价格同比增速下降至2.6%，其中猪肉价格同比涨幅收窄7.9个百分点，鲜菜价格由涨转降，对CPI总降幅贡献较大。
• 非食品价格亦有回落：非食品价格同比涨幅回落0.6个百分点至0.6%，服务价格和能源价格均有所下降。
• PPI同比降幅扩大：2月PPI同比增速为-1.4%，降幅扩大0.6个百分点，生产资料价格下降2%，生活资料价格上涨1.1%。
• 行业分化明显：化工、有色行业价格同比降幅扩大；钢铁、非金属行业降幅收窄；石油天然气开采、计算机电子行业价格由涨转降；煤炭采选行业价格环比降幅扩大。

关键信息

• CPI环比由涨转降：2月CPI环比为-0.5%，食品价格环比下降2%，非食品价格环比下降0.2%。
• PPI环比与上月持平：PPI环比为0.1%，生产资料价格由降转升，生活资料价格下降0.3%。
• 3月价格趋势预测：预计3月CPI环比涨幅有所回升，同比增速稳中有升；PPI环比增速或有所回升，同比降幅收窄。
• “剪刀差”现象：CPI与PPI增速之间的剪刀差见顶，PPI价格韧性对中下游企业成本构成压力。

图表说明

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

信息披露

• 分析师承诺：陈兴具有证券投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于其职业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 公司与行业评级：报告中未涉及具体公司或行业评级。