20231109-财通证券-10月物价数据解读_通胀二次探底_8页_439kb

10月物价数据总结

核心内容

2023年10月，中国CPI同比增速由正转负，降至 -0.2%，核心CPI同比增速也同步回落至 0.6%。整体物价水平持续承压，主要受到食品项价格大幅下降的影响，同时非食品项价格也出现疲软迹象。PPI同比增速继续回落至 -2.6%，环比增速归零，显示工业价格修复放缓。

主要观点

1. 食品类仍是CPI下行的主要拖累

• CPI同比增速：10月CPI同比增速为 -0.2%，较上月下行 0.2个百分点。
• 食品项影响：食品价格同比增速为 -4%，拖累CPI同比约 0.8个百分点。
• 猪肉价格：猪肉价格同比增速降至 -30.1%，降幅较上月扩大 8.1个百分点，影响CPI下降约 0.6个百分点。
• 其他食品：鲜菜、鸡蛋、水产品价格环比下降，粮食、食用油、奶类和酒类价格环比增速均创近十年新低。
• 鲜果价格：鲜果价格同比增速回升至 2.2%，较上月上涨 2.5个百分点。

2. 非食品项价格持续承压

• 核心CPI同比增速：录得 0.6%，较上月下行 0.2个百分点。
• 核心CPI环比增速：归零，处于 2015年以来同期最低位，显示除能源外的消费需求疲弱。
• 衣着价格：环比增速录得近十年来新低，通信工具价格环比增速处于近十年次低位。
• 服务价格：同比增速为 1.2%，小幅回落；节后出行需求回落，飞机票和旅游价格同比涨幅均有下降。
• 工业消费品价格：同比增速降幅收窄至 -0.1%，其中汽油价格同比增速转正至 1.8%。

3. PPI修复进程放缓

• PPI同比增速：录得 -2.6%，较上月降幅扩大 0.1个百分点。
• PPI环比增速：归零，较上月回落 0.4个百分点，止步于两连升。
• 生产资料价格：同比增速为 -3%，生活资料价格同比增速为 -0.9%，降幅扩大。
• 行业分化：非金属矿物制品、钢铁价格同比增速降幅扩大；煤炭采选、化工、石油煤炭燃料加工价格同比增速降幅收窄；有色价格同比增速回落至 2.6%；石油天然气开采价格同比增速转正为 1.7%。
• 供应充足：钢铁、水泥等供应充足，价格环比下降。

4. 11月物价预计低位运行

• CPI环比：预计继续下行，同比增速维持低位。
• 食品价格：猪肉和鸡蛋价格跌势放缓，蔬菜价格加速下跌，水果价格转涨，油价回落。
• 非食品项：服务价格和工业消费品价格或继续承压。

关键信息

风险提示

• 政策变动：可能对物价走势产生影响。
• 经济恢复不及预期：可能拖累物价数据改善。

图表目录

1. 图1.历年同期CPI猪肉项环比增速（%）
2. 图2.历年同期核心CPI环比增速（%）
3. 图3.CPI与核心CPI当月同比增速（%）
4. 图4.CPI 食品高频数据（元/公斤）
5. 图5.PPI生产资料同比增速（%）
6. 图6.各行业10月PPI环比增速较9月变化（百分点）

信息披露

• 分析师承诺：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 公司评级：以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，以沪深300指数为基准。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，不承担任何责任。