20160221-广发证券-食品饮料行业周观点_防御配白酒调味品龙头_反弹配转型消费服务个股_23页_2mb

食品饮料行业周观点总结

核心内容概述

本报告分析了2016年2月15日至19日食品饮料行业整体表现，提出针对不同投资者类型的推荐策略，并回顾了春节期间酒类销售情况、行业价格变动及重点公司动态。

主要观点

1. 投资策略建议

• 保守型投资者应关注防御型品种：顺鑫农业、贵州茅台、洋河股份，理由如下：

  • 食品饮料龙头未来3-5年预计实现10%以上的低速稳定增长。
  • 分红率有望提升至3%-5%，具备稳定的现金流。
  • 无风险利率下滑，食品饮料板块估值较低，相对收益明显。
  • 假设股市低迷，防御品种更具安全边际。

• 激进型投资者可关注转型消费服务个股：怡亚通、皇氏集团、凯撒旅游、保龄宝，理由如下：

  • 消费从“吃穿”向“玩乐”升级，消费服务行业将出现更多牛股。
  • 这些公司处于食品饮料行业转型前沿，净利润增速有望大幅超过传统消费品公司。
  • 公司所在的行业代表中国未来消费转型方向，如教育、旅游、数字营销等。

2. 行业表现与市场数据

• 行业整体表现：食品饮料板块涨幅1.77%，排名倒数第3，落后于沪深300（2.96%）。
• 涨幅前五个股：西王食品（+17.99%）、深深宝A（+17.26%）、安记食品（+15.15%）、啤酒花（+13.16%）、中炬高新（+12.60%）。
• 跌幅前五个股：贵州茅台（-6.91%）、古井贡酒（-6.91%）、*ST水井（-5.72%）、*ST广夏（-5.72%）、沱牌舍得（-5.72%）。
• 板块估值：食品饮料板块PE（TTM）为25.38倍，排名倒数第9；葡萄酒板块估值最高（82.46倍），白酒板块最低（18.92倍）。

3. 节日销售与价格变动

• 白酒销售情况：一线名酒稳健增长，区域名酒占据中档市场，茅台因缺货增幅为5%，五粮液增幅为10%。
• 红洋啤酒表现突出：春节期间销售额同比增长190%，进口啤酒同比增长50%。
• 价格调整：春节后白酒电商价格回归春节前，京东飞天茅台提价21元至909元，其他白酒价格回调；葡萄酒中长城价格下调，进口啤酒增长显著。

关键信息

1. 风险提示

• 经济增速大幅下滑。
• 食品安全问题。

2. 行业评级

• 行业评级：买入。

3. 超跌组合与安全边际个股

• 超跌个股：包括百润股份、科迪乳业、龙力生物、光明乳业、爱建集团、中炬高新、会稽山、怡亚通、三全食品、莲花健康、白云山、涪陵榨菜等。
• 重点关注：中炬高新、怡亚通、西王食品。
• 股票回购组合：包括*st广夏、克明面业、金禾实业、伊利股份、海天味业、麦趣尔、伊力特、佳隆股份等。

4. 重点公司动态

• 怡亚通：终止境外并购，将资金用于380分销平台，预计2016-2017年EPS为0.47、0.80、1.31，给予买入评级。
• 好想你收购百草味：收购后预计2016-2017年备考净利润分别为7600万元、11100万元，看好其高成长性。
• 顺鑫农业：2016年预计收入增长20%至60亿元，净利润接近6亿元，房地产资产逐步剥离，财务费用下降。
• 贵州茅台：采取控量保价策略，一批价基本维持在830-850元，估值14倍，低于国际成熟消费品龙头。

行业前景与趋势

• 消费升级趋势明显：消费从基础需求向精神需求转变，消费服务行业成为增长新引擎。
• 行业整合加速：白酒行业经历并购，如劲牌收购台轩酒业，预示2016年白酒市场将出现更多并购行为。
• 进口酒增长显著：2015年进口酒金额达38.6亿美元，同比增长30%，啤酒和葡萄酒进口增长显著。

重点公司估值与盈利预测

• 贵州茅台：EPS 14年13.44元，15E 13.50元，16E 15.01元，17E 16.44元；PE 14倍，15E 15.11倍，16E 13.53倍，17E 12.35倍。
• 五粮液：EPS 14年1.54元，15E 1.59元，16E 1.75元，17E 1.92元；PE 15.13倍，14E 14.65倍，15E 13.31倍，16E 12.14倍。
• 洋河股份：EPS 14年4.19元，15E 3.41元，16E 3.93元，17E 4.54元；PE 14.05倍，15E 17.27倍，16E 14.98倍，17E 12.97倍。
• 泸州老窖：EPS 14年0.63元，15E 1.18元，16E 1.37元，17E 1.56元；PE 33.98倍，15E 18.14倍，16E 15.63倍，17E 13.72倍。

其他重要信息

• 2016年1月食品价格同比上涨4.1%，春节因素影响显著。
• 消费者信心指数下降，2016年1月较2015年12月下降0.4个点。
• 股票质押风险：莲花健康、双塔食品、西王食品、会稽山、迎驾贡酒、百润股份等跌破平仓线或警戒线，需关注风险。
• 股权激励计划：三全食品、加加食品等跌破实施均价，存在潜在投资机会。

总结

食品饮料行业在节后市场反弹中表现一般，但部分个股因安全边际和成长性被重点推荐。白酒板块表现稳定，但未超预期，而红洋啤酒、葡萄酒等品类增长显著。行业估值较低，尤其是龙头公司，具备防御性。同时，消费服务行业作为新兴增长点，值得关注。投资者应根据自身风险偏好选择防御或进攻型策略。