20230709-东吴证券-工程机械行业点评报告_6月挖机销量同比-24_龙头业绩有望企稳回升_5页_602kb

工程机械行业点评报告总结

• 6月销量及出口分析：
  2023年6月，挖掘机（含出口）销量同比下滑24%，国内销量同比下降44%，出口销量同比下滑6.8%。1-6月国内挖机销量同比降24%，而出口销量同比增长112%，占总销量比重达53%。出口增长主要系国内品牌出口加速。

• 行业与龙头预期：
  龙头企业（如三一重工、徐工机械、中联重科）由于出口占比提升、利润率改善及产品结构优化，利润增速有望超越收入增速，支持“业绩企稳回升”，二季度起预期好转。
  北美地产边际好转（如6月美国NAHB房产市场指数达55），叠加汇率海运费下降，预计将提升出口企业盈利能力。

• 行业周期与复苏驱动因素：
  利润率修复是本轮行业复苏核心。2023年钢材价格回落、海运费下降缓解成本压力，叠加2024-2025年更新周期，工程机械行业有望“困境反转”。

• 投资建议：
  重点推荐【三一重工】（全球化竞争力+电动化机会）、【徐工机械】（产品线全、弹性高）、【中联重科】（起重机+新兴板块增长）、【恒立液压】（上游零部件龙头）。关注【柳工】【山推股份】。

• 风险提示：
  基建/地产项目落地不及预期、行业周期波动、国际贸易风险。