20220908-国金证券-工程机械行业点评_8月挖机销量同比持平_国内市场有望回暖_5页_820kb

新能源与汽车研究中心行业点评总结

核心内容

本报告主要对工程机械行业，尤其是挖掘机市场进行分析，重点围绕国内市场与海外市场表现、专项债资金对行业的影响、市场结构变化以及投资建议等方面展开。整体观点为“增持”，认为行业在政策支持和海外出口增长的推动下，有望迎来回暖。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金工程机械指数：1589
• 沪深300指数：4055
• 上证指数：3246
• 深证成指：11849
• 中小板综指：12492

挖机行业表现

8月数据

• 8月挖机总销量：18076台，同比持平。
• 国内市场销量：9096台，同比下降26.3%。
• 出口销量：8980台，同比增长56.7%。
• 出口占比：49.7%，环比上升1.3pcts。

1-8月累计数据

• 总销量：179109台，同比下降30.9%。
• 国内市场销量：109470台，同比下降49.9%。
• 出口销量：69639台，同比增长70.1%。

行业点评

国内市场

• 8月国内挖机销量同比降幅收窄5.4pcts，显示市场有所复苏。
• 由于天气炎热和电力供应紧张，国内销售受阻，但预计9月后随着气温下降和国四标准切换临近，国内市场需求将释放。
• 小挖（<18.5t）销量降幅收窄，恢复动力更足，主要应用于市政和农村建设，具备“机器替人”属性。
• 中大挖销量降幅扩大，复苏较慢，但下半年在基建投资回升的背景下，市场具备发力空间。

海外市场

• 海外需求强劲，出口销量占总销量的近50%，对冲了国内市场下滑。
• 以三一、徐工为代表的龙头企业海外收入增长显著，三一H1海外营收增长33%，徐工增长157%。

政策支持

• 专项债资金发行进度快于往年，截至8月底完成94.7%。
• 专项债主要用于市政建设、产业园区基础设施等领域，支持了大量项目开工。
• 资金到位加快了工程开工和施工进度，有利于工程机械行业需求释放。

投资建议

• 行业评级为“增持”，预计未来3-6个月内行业上涨幅度将超过大盘5%-15%。
• 重点推荐企业：
  • 主机厂：三一重工、徐工机械、中联重科
  • 核心零部件企业：恒立液压

风险提示

• 基建固定资产投资不及预期
• 市场竞争加剧
• 全球疫情反复超预期

图表说明

• 图表1：2022年8月挖机销量18076台，同比持平
• 图表2：2022年8月挖机出口8980台，同比增长56.7%
• 图表3：2022年1-8月挖机累计销量179109台
• 图表4：2022年1-8月挖机累计出口销量69639台
• 图表5：2022年8月挖机出口占比49.7%
• 图表6：国内小/中/大挖销量占比分别为64.6%、21.1%、14.4%
• 图表7：小松挖机开工小时数
• 图表8：2022年7月我国M2同比增长12%
• 图表9：国内挖机销量当月同比与国内基建投资额累计同比
• 图表10：2022年H1地方政府专项债发行额39185亿元，同比增长126%

投资评级说明

特别声明

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