20230810-东吴证券-工程机械行业点评报告_7月挖机销量同比-30_出口阶段性承压_5页_562kb

东吴证券工程机械行业点评报告 2023年08月10日

投资要点

1. 7月销量数据创近期新低

   • 挖机销量12606台，同比-30%；内销同比下降45%，出口下降14%。
   • 1-7月累计销量同比下降25%，内销缺口扩大。

2. 海外需求驱动长期增长

   • 海外市场处于上行周期，龙头企业卡特彼勒Q2单季净利润同比增75%。
   • 全球份额排名前四企业海外渗透率不足5%，增长空间仍存。

3. 行业利润修复与周期反转预期

   • 原材料价格回落推动利润率回暖，预计龙头净利率2023年增长3%以上。
   • 2024年起将迎来新一轮更新周期，内销市场有望转暖。

4. 重点公司推荐

   • 三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压具备估值修复潜力。

风险提示

• 基建/地产投资不及预期；国际贸易摩擦；行业周期波动。

核心数据概览

• 销量结构：1-7月挖机出口占比54%，同比增长8%。
• 政策信号：2023年基建投资保持**12%**高增速，地产相关指标持续疲软。
• 海外业务：6月小松中国区开工小时数同比下滑3%，但卡特彼勒仍实现全球营收同比增长22%。