20230511-东吴证券-工程机械行业点评报告_4月挖机销量同比-24_出口同比+9_关注_一带一路_催化下板块机会_5页_593kb

工程机械行业点评报告：关注出口与“一带一路”催化

核心要点

1. 销量数据表现：

   • 2023年4月挖机销量同比下降24%，国内销量下滑41%，出口销量增长9%，一季度出口增速达13%。
   • 内需受资金紧张和开工小时复苏放缓影响，而外需受益于海外市场复苏，出口成为主要增长驱动力。

2. 行业周期与复苏趋势：

   • 上游排产数据显示需求复苏积极，2023年Q1业绩同比转正，预计全年行业增速前低后高。
   • 2022年企业利润率受原材料价格上涨影响下滑，随着钢材价格回落，2023年预计利润率修复。

3. 出口与全球化机会：

   • 2022年出口收入占比超30%，其中“一带一路”占70%以上，出口收入增速或达30%。
   • 全球化布局是龙头企业的增长方向，出口贡献显著，助力企业拉平周期波动。

4. 政策催化：

   • “一带一路”倡议持续推进，涉及基建项目占比超60%，对工程机械行业提振作用明显。
   • 基建投资维持高增速，2023年Q1同比增长10%，地产市场销售及新开工面积降幅收窄，显示景气回暖迹象。

5. 投资建议：

   • 推荐三一重工、徐工机械、中联重科及恒立液压，重点关注国际化和电动化带来的全球布局机会。
   • 风险提示：基建地产落地不及预期、行业周期波动、国际贸易争端等。