20250907-东吴证券-工控_电网25Q2总结_工控进一步复苏_电网景气度保持_32页_1mb

行业研究：电力设备与新能源

摘要要点：

• 工控行业：2025年上半年，工控板块收入同比+21%，归母净利润同比+25%；二季度收入同比+17%，归母净利润同比+19%，利润略超预期。行业竞争逐渐缓和，毛利率环比增长，龙头公司如汇川技术表现强劲，二线公司如伟创、信捷稳健增长。
• 电网行业：电网设备投资维持高景气，特高压项目加速推进，一次设备板块盈利快速修复，二次设备市场稳定增长。智能电表和电线电缆领域增幅显著，出口市场对电力设备公司贡献增量。

投资建议：

• 可关注人形机器人与工控领域的汇川技术、三花智控、信捷电气等龙头公司，以及电网设备中的思源电气、国电南瑞等。此外，新能源数据中心相关公司如正泰电器也有增长潜力。
• 重点关注海外市场表现，电力设备公司如海兴电力海外收入占比持续提升，盈利优势显著。

风险提示：

• 宏观经济下行压力可能影响制造业投资与电网需求；原材料价格波动对公司成本控制构成挑战；行业竞争加剧可能压缩利润空间。

整体表现

电力设备与新能源行业在2025年上半年及二季度继续呈现复苏态势。工控行业需求回暖，龙头公司利润增速领先；电网投资维持高景气度，特高压项目为长期增长提供支撑。