20240505-东吴证券-工控_电网23年报_24Q1总结_电网景气度持续超预期_工控复苏静待拐点_32页_1mb

工控与电网2023年报&24Q1行业总结

一、行业发展概况

截至2024年第一季度，工控与电网设备制造业平均收入同比增长6%，但仍面临利润端承压，归母净利润同比下滑11%。全行业营收与利润同比增速放缓，主要受制造业普遍复苏乏力的影响。部分子板块如智能电表与特高压表现优于大盘，产品出海成为重要增长点。

各主要板块收入变化如下：

• 2023年行业实现营收85444.3亿元，同比增10%；
• 2024Q1共计收入18881.5亿元，同比增长6%，环比下降24%。

二、细分领域分析

工控板块（2023年收入：1010亿元，净利润增长16%）

工控行业复苏动能仍处低位，但龙头公司增速高于行业平均水平。一季度收入增长乏力，但近期开始出现趋稳迹象。

• 收入端：2024Q1实现收入222亿元，同比增长6%，环比大幅下降24%。其中部分企业如汇川技术、伟创电气实现较快增长（增速分别为36%和15%）；
• 毛利率趋于改善：4季度环比增长2.19个百分点，显示竞争压力小幅缓解；
• 出海成为新机遇：东南亚及一带一路国家需求较强，龙头公司已在欧美细分市场开拓成功案例。

电网及电力设备板块（一、二次设备）

一次设备板块（选样企业收入：37917亿元）

• 收入稳健增长，尽管24Q1增速放缓至7%；
• 智能电表与海外出口贡献较大；
• 主要公司如三星医疗、海兴电力海外市场表现活跃。

二次设备板块（收入：10319亿元）

• 维持较高盈利水平，毛利率相对稳定；
• 增速稳健（Q1同比增长13%），尤其受益于特高压直流建设加速和配网投资恢复。

三、行业看点与投资建议

• 工控：建议关注汇川技术、鸣志电器、禾川科技等龙头公司，其在提升份额方向潜力较大；
• 电网设备：推荐金盘科技、思源电气、许继电气等在特高压、配网智能化与出海方面布局较好的企业。

四、主要风险提示

• 原材料价格波动
• 行业周期下行风险
• 市场竞争加剧
• 宏观经济下行与制造业投资放缓