20251112-东吴证券-工控_电网25Q3总结_工控进一步复苏_电网景气度保持_31页_1mb
报告摘要
- 近三季度电力设备与新能源行业总收入同比增11%，归母净利润同比增17%，特高压与工控行业增长较快。
- 工控行业需求复苏明显，Q3收入同比增21%，利润保持增长，即使面临激烈竞争，净利率因费用管控有所提升。
- 线上PLC、交流伺服器增长显著，人形机器人零部件成为战略重点，编码器、减速器、无框电机等领域技术门槛高。
- 特高压设备投资持续双位增长，2025年国家电网前五批招标中部分设备同比增幅超20%，特高压工程密集核准，推动设备企业业绩增长。
- 电网投资超预期，特高压设备订单增长，产业链涉及电表、线缆、变压器企业受益。
- 人形机器人零部件市场空间广阔，应用于执行器、减速器等领域，工控行业企业正积极布局相关技术。
- 行业竞争格局强分化，头部企业加速渗透，国际企业在中国市场拓展本土化产品，工控行业增长动能边际趋缓。
- 投资建议推荐汇川技术、三花智控、国电南瑞、信捷电气等龙头企业，布局特高压、人形机器人、AIDC等细分领域。
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