工控_电网26Q2总结_工控进一步复苏_电网景气度保持_38页_1mb

工控&电网2026年第二季度总结

核心内容概览

2026年第二季度，工控与电力设备行业均保持增长态势，但盈利端存在分化。工控板块收入同比+18%，归母净利润同比持平；电力设备板块收入同比+14%，归母净利润同比-5%。整体来看，行业复苏迹象明显，订单储备充足，现金流状况显著改善。

主要观点与关键信息

电力设备板块

• 收入增长：2026H1电力设备板块总收入3576亿元，同比增长13%；2026Q2收入1981亿元，同比增长14%。
• 利润分化：2026H1归母净利润263亿元，同比增长1%；2026Q2归母净利润142亿元，同比下降5%。
• 毛利率提升：2026Q2电力设备板块毛利率27%，同比+0.5pct，环比+0.4pct。
• 净利率承压：2026Q2电力设备板块归母净利率7%，同比-1.4pct，环比-0.5pct。
• 现金流改善：2026Q2电力设备板块经营活动现金流净流入258亿元，同比+12%。
• 库存与订单：2026Q2电力设备板块存货同比增长12%，合同负债同比增长13%。

工控板块

• 收入增长：2026H1工控板块总收入650亿元，同比增长7%；2026Q2收入366亿元，同比增长18%。
• 利润改善：2026H1归母净利润46亿元，同比下降10%；2026Q2归母净利润28亿元，同比持平，环比+52%。
• 毛利率提升：2026Q2工控板块毛利率26.5%，同比+0.5pct，环比+0.7pct。
• 净利率波动：2026Q2归母净利率7.7%，同比-1.4pct，环比+1.2pct。
• 现金流回暖：2026Q2工控板块经营活动现金流净流入27亿元，同比-51%，环比+628%。
• 库存增长：2026Q2工控板块存货同比增长25%，合同负债同比下降1%。

行业细分表现

• 国内电力设备：收入同比增长13%，归母净利润同比增长0%；高压/特高压收入同比增长17%，归母净利润同比下降5%；配电收入同比下降18%，归母净利润同比下降76%；低压电器收入同比增长10%，归母净利润同比增长24%；智能用电收入同比下降25%，归母净利润同比下降20%。
• 出海板块：收入同比增长18%，归母净利润同比下降27%；受汇兑损失影响，盈利能力承压。
• AIDC板块：收入同比增长13%，归母净利润同比增长32%；盈利能力因汇兑影响环比下降，但现金流由负转正。

周期性分析

• 2008年以来，工控行业经历了多轮周期波动，主要由制造业景气度、固投等因素驱动。
• 2026Q2工控行业整体增速为+0.2%，但OEM行业复苏加速，新兴行业投资明显回暖。
• 预计全年工控OEM市场销售额同比增长5%~10%，内资公司凭借新兴产业需求复苏及替代日系品牌实现稳健增长。

产品与市场趋势

• 伺服：需求端锂电、AI算力、物流等带动增长；供给端内资厂商扩张明显，外资加大本土化。
• 低压变频器：需求复苏，格局稳定；外资通过代理商政策适应中国市场，头部品牌保持增长。
• 小型PLC：需求超预期复苏，电子与物流为主要驱动力；汇川技术引领内资增长。
• 中大型PLC：需求增长，内资增速明显；外资围绕3C、汽车、包装等进行防守。

产品涨价情况

• 汇川技术：多系列产品涨价5%~20%，主要集中在2026年1月及4月。
• 西门子：部分产品涨价2%~23%，部分退市。
• 施耐德：Lexium系列产品涨价5%~15%，部分产品退市。
• ABB：变频器涨价3%~5%。
• 台达：变频器、伺服产品涨价2%~10%。

出海情况

• 海外市场尤其是东南亚、一带一路地区需求较好，欧美市场技术壁垒高，但市场空间更大。
• 内资公司在欧美市场逐步获得定点，但替代原有品牌仍需时间。
• 麦格米特、汇川技术、伟创电气等公司海外营收增长显著，毛利率高于国内。

人形机器人零部件

• 工控公司均布局核心零部件及总成，如电机、驱动器、编码器等。
• 人形机器人业务处于送样阶段，订单和收入体量不大，需待产业化后贡献业绩。
• 汇川技术持续推进“AI+人形”战略，计划2026年发布2-3款解决方案。

投资建议

重点推荐

• 电力设备出海：思源电气、金盘科技、东方电气、伊戈尔、神马电力、白云电器、海兴电力
• AIDC板块：四方股份、阳光电源、金盘科技、麦格米特、蔚蓝锂芯、良信股份、中恒电气、科士达、优优绿能、盛弘股份
• 工控板块：汇川技术、雷赛智能、信捷电气、伟创电气
• 人形机器人零部件：三花智控、科达利、浙江荣泰、斯菱智驱、北特科技、震裕科技、儒竞科技
• 建议关注：可立克、欧陆通、京泉华、新特电气、江海股份、法拉电子、奥比中光、五洲新春、峰昭科技、福莱新材

风险提示

• 宏观经济下行
• 电网投资不及预期
• 竞争加剧
• 原材料价格上涨超预期