工控_电网25Q3总结_工控进一步复苏_电网景气度保持_31页_1mb

工控行业总结

工控行业复苏趋势明确，2024年前三季度收入同比增长50.37%，归母净利润同比增长53.73%。需求端受益于制造业整体回暖，龙头汇川技术业绩增长强劲，二线公司如伟创电气、雷赛智能、信捷电气等也保持稳健增长。毛利率和净利率虽有波动，但整体趋稳，期间费用率边际下降，现金流持续改善。竞争格局方面，内资头部企业份额提升，海外需求复苏带动出海业务增长；人形机器人零部件市场加速布局，工控龙头积极卡位核心部件。

一次设备行业总结

2024年，行业收入同比增长51.37%，归母净利润同比增长56.27%。各细分领域表现分化：

• 特高压及高压板块：盈利快速修复，思源电气海外收入驱动毛利率提升。
• 中压电气：市场份额回升，伊戈尔、明阳电气、金盘科技贡献显著。
  智能电表板块受低价电表交付拖累，利润增速放缓，毛利率下滑。
  电线电缆增收不增利，行业整体盈利能力改善但尚未全面复苏。

二次设备行业总结

2024年收入同比增长53.49%，归母净利润同比增长58.87%。毛利率与净利率与前期持平，期间费用率下降反映降本增效成效。特高压与电网建设持续推进，国电南瑞领头业绩稳健增长。订单与现金流均环比改善，为2025年后续增长奠定基础。

投资建议

• 人形机器人与工控： 推荐汇川技术、宏发股份、三花智控、雷赛智能、伟创电气、信捷电气。
• 自动化与能源： 推荐麦格米特、四方股份、良信股份、金盘科技、中熔电气。
• 电网设备： 推荐思源电气、海兴电力、许继电气、中国西电。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 电网及工控领域投资不及预期。
• 行业竞争加剧及原材料价格波动风险。