深度报告-2025-11-12-东吴证券-工控_电网25Q3总结_工控进一步复苏_电网景气度保持_31页_1mb

工控行业2025Q1-Q3收入同比+21%，净利润同比+25%，Q3收入同比+17%，环比+24%。需求复苏明显，龙头汇川增速强劲，二线企业稳健增长。毛利率同比-2.1pct，净利率同比-0.5pct，费用率边际趋缓。出海业务在欧美市场初现突破。人形机器人领域积极布局核心零部件。

电力设备与新能源行业中压电气利润回升，主要由伊戈尔、明阳电气贡献；特高压/高压板块盈利修复，思源电气海外业务增长显著；智能电表利润略有下滑，但科陆电子海外订单弥补部分损失；电线电缆增收不增利，通达股份等企业表现突出。

投资建议推荐以下细分领域及公司：

1. 工控行业：汇川技术、三花智控、宏发股份、雷赛智能、伟创电气等。
2. AIDC领域：麦格米特、四方股份、金盘科技、中熔电气等。
3. 电网行业：思源电气、三星医疗、海兴电力、许继电气等。

风险提示：

• 宏观经济下行影响制造业资本开支；
• 电网投资不及预期；
• 竞争加剧导致价格压力；
• 原材料价格波动影响利润率。