20241024-华创证券-恒铭达-002947.SZ-2024年三季报点评_大客户模切_华阳通双轮驱动_24Q3业绩符合预期_5页_525kb

恒铭达（002947）2024年三季报分析总结

2024年10月23日，恒铭达发布2024年前三季度业绩报告。2024前三季度公司实现营收1699亿元（YOY+4105%），归母净利润311亿元（YOY+5930%），扣非净利润304亿元（YOY+6749%），业绩高速增长。

核心业务增长动因

1. 大客户模切业务：公司大客户业务进入新一轮增长周期。受益于苹果公司在6月发布的Apple Intelligence及AI终端布局，新一轮换机周期有望带动模切件需求升级（如散热、屏蔽件等）。经过多年积累，公司已进入苹果全球前200核心供应商体系，并与谷歌等国际客户深度合作，消费电子业务自2021Q3起连续13个季度保持扣非净利润增长。2024上半年，消费电子业务实现营收744亿元，同比增长超380%。
2. 子公司华阳通延伸布局：子公司华阳通作为华为合格供应商，聚焦数通服务器结构件业务，受益于AI服务器、交换机市场扩张。主要为大客户提供硬件（如算力服务器、存储设备等）的整装及散热防护解决方案，同时拓展充电桩、储能等新领域，推动业绩双轮驱动。

投资建议

根据预测，2024-2026年公司归母净利润将从50亿元增长至103亿元。参考可比公司估值（25年20倍PE），结合公司高速增长的预期，给予2025年20倍PE，目标价624元，维持“强推”评级。

风险提示

下游需求不及预期、产能释放进度延迟、盈利能力下滑等风险需关注。