20240713-华创证券-恒铭达-002947.SZ-2024半年度业绩预告点评_大客户模切_华阳通双轮驱动_24H1业绩超预期_5页_908kb

恒铭达（002947）2024半年度业绩预告点评

核心观点
公司发布2024年上半年业绩预告，预计归母净利润15-18亿元，同比增长5845%-9014%，中值16.5亿元，同比增长7430%；扣非净利润14.5-17.5亿元，同比增长6691%-10145%，中值16亿元，同比增长8418%。盈利增长主要得益于模切与服务器业务订单增加及研发投入产出成果。维持“强推”评级，上调目标价至696元。

重点分析

1. 模切业务与大客户合作
   公司在苹果供应商体系中占据重要地位，模切产品受益于高端硬件迭代（如支持A17 Pro芯片的iPhone 15 Pro系列发布）。模切件升级需求有望推动新一轮市场扩张，协同散热、屏蔽等功能升级。

2. 服务器与AI硬件布局
   子公司华阳通作为华为合格供应商，服务对象涵盖算力服务器、交换机等数通设备，深度参与AI基础设施建设。此外，华阳通在充电桩、储能等领域获得重大突破，延续平台化供应商角色。

3. 财务预测与投资评级
   调整后公司2024-2026年归母净利润分别预计为50亿、80亿、103亿元，相比上轮预测均有提升。相较于可比公司估值，分析师给予公司2025年20倍PE，对应目标价696元。维持“强推”，主要基于行业高景气度与双业务驱动逻辑。

风险提示
下游消费电子与服务器市场增速不及预期、产能扩张进度受阻、毛利率降低等。公司对单一客户依赖度较高，需关注客户集中风险。

注：本文内容基于公开证券研究报告整理，不构成投资建议。