20240109-华创证券-恒铭达-002947.SZ-2023年业绩预告点评_23Q4业绩超预期_液冷超充_服务器_储能全面布局_大客户平台型供应商地位确立_5页_666kb

恒铭达（002947）2023年业绩预告及投资分析

核心事件

1. 业绩预告

   • 净利润：预计2023年归母净利润28~30亿元，同比增长4505%~5541%（中值29亿元，YoY 5023%）；扣非净利润262~282亿元，同比增长3505%~4537%（中值272亿元，YoY 4021%）。
   • 单季度：Q4归母净利润预计0.85~1.05亿元（YoY 10683%~15530%），扣非净利润0.80~1.00亿元（YoY 5442%~9306%）。

2. 增长驱动

   • 营收增长：产能释放与模切、华阳通业务拓展带动收入增长，YoY增幅达353%。
   • 盈利能力提升：产品结构优化、成本控制及精细化管理推动净利率从124%升至137%。

业务布局

消费电子业务

• 公司在模切领域十年深耕，产品服务苹果、谷歌等国际客户。
• 扣非净利润连续10个季度增长，印证收获期到来。

新能源与数通领域

1. 充电桩
   • 国内车桩比25:1，华为液冷超充方案加速市场渗透，已获华为、小鹏订单。
2. 服务器
   • ChatGPT推动算力需求，公司与头部客户合作，受益AI服务器景气度。
3. 储能
   • 2022年国内新增装机16.4GW，YoY +5619%。华阳通具备金属件制造和整装能力，拓展顺利。

投资建议

• 盈利预测：上调2023-2025年归母净利润至29/53/70亿元。
• 估值：基于高成长性，给予2024年23倍PE，目标价4991元（原4784元），评级"强推"。

风险提示

• 下游需求不及预期、扩产进度与盈利能力风险。

财务数据摘要

公司优势

• 平台型供应商：覆盖消费电子、充电桩、服务器、储能等多领域。
• 技术积累：大客户合作基础深厚（苹果、华为等）。
• 财务稳健：低负债（27-28%）、现金流充沛（2023E经营现金流40亿元）。