20241014-华创证券-恒铭达-002947.SZ-2024年前三季度业绩预告点评_大客户模切_华阳通双轮驱动_24年前三季度业绩高增_5页_703kb

恒铭达（002947）2024年前三季度业绩预告分析

公司概况： 恒铭达于2024年10月14日发布2024年前三季度业绩预告，预计归母净利润区间为265亿至320亿元，同比增长3582%至6401%，其中中值292.5亿元，同比增长4992%；扣非净利润区间为256亿至316亿元，同比增长4111%至7418%，中值286亿元，同比增长5765%。业绩增长主要受益于AI行业发展机遇和大客户合作。

主要看点与增长驱动：

1. AI产业发展助力消费电子业务： 公司抓住AI终端布局机遇，通过新项目开展和产能释放，实现业绩显著增长。大客户Apple Intelligence计划加速AI终端布局，可能推动新一轮换机周期，带动公司模切件需求升级。
2. 模切市场空间广阔： 公司十多年来深耕模切业务，与苹果、谷歌等国际大客户建立良好合作关系，消费电子业务自2021年第三季度起扣非净利润连续13个季度增长，2024年上半年消费电子业务营收同比增长3845%。
3. 华阳通业务拓展与AI服务器硬件受益： 公司子公司华阳通专注于数通精密结构件，为华为合格供应商，在服务器、交换机等领域与国内头部客户合作，受益于AI硬件（如算力服务器、存储服务器、交换机）的快速发展。华阳通依托深厚金属件制造经验和整装能力，平台化优势明显，正从数通领域向充电桩、储能、服务器等业务拓展。

投资建议与目标价： 华创证券维持公司“强推”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为50亿、80亿、103亿元。基于2025年20倍PE估值，目标股价624元。相比当前价（推测为35.63元或存在表述差异，但目标价明确），给予较高增长预期。

风险提示： 下游需求不及预期、扩产进度不及预期以及盈利能力下降是主要风险。

业绩驱动因素总结： 公司业绩增长主要由AI行业机遇、消费电子业务成熟（大客户+模切）以及子公司华阳通在服务器、AI硬件和新兴市场（充电桩、储能）的拓展共同推动。当前财务预测显示公司盈利能力和成长性强劲，估值水平较高。