光伏行业月度跟踪：N型硅料价格小涨，“产装比”预示需求向好-20240206-国金证券-19页_1mb

1. 行业观点

• 产业链价格：N型硅料价格小幅反弹，N/P价差扩大；硅片、电池片价格下跌，P型产品持续亏损；组件价格低位持稳，海运费上涨；光伏玻璃和EVA价格底部反弹。
• 盈利情况：测算各环节盈利承压，部分企业成本倒挂。
• 排产数据：2月排产环比走弱，预计组件产出37GW，N型占比约29GW。
• 需求预测：2023年国内装机217GW，12月新增53GW，超出预期；欧洲十国组件出口环比转正，海外需求逐步恢复。

2. 需求分析

• 国内装机：2023年总装机同比增长148%，12月装机量同比+144%、环比+149%，部分需求将延续至2024年一季度。
• 出口情况：2023年组件出口累计2245GW，12月出口183GW，同比+42%；欧洲十国出口环比转正，库存消化显著。
• 经济性：组件价格大幅下降提升项目经济性，叠加政策支持，2024年需求弹性较强。

3. 集采数据

• 招标量：2024年1月央国企组件集采招标量同比增长548%，开标量149%，定标量98%。
• 技术路线：1月招标N型占比100%，P型加速退出市场；N/P价差扩大至0.005-0.007元/W。
• 价格中枢：投标均价持续下行，TOPCon溢价显著扩大。

4. 投资建议

• 关键催化剂：产业链价格触底、3月排产复苏、国内装机/出口超预期。
• 选股策略：基于“2024年业绩增长确定性、长期格局及龙头地位”标准筛选，重点推荐：
  • 一体化组件龙头：阿特斯、晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能。
  • 技术驱动企业：奥特维、福莱特、通威股份。
  • 新技术方向：捷佳伟创、福斯特、迈为股份。
• 风险提示：传统能源价格波动、产能扩张超预期、国际贸易恶化及储能成本不及预期。