20240327-国金证券-光伏行业月度跟踪_终端排产高景气_海内外需求超预期_18页_1mb

光伏行业分析总结

产业链与价格

终端排产保持高景气，电池片盈利逐步修复。3月份，P型硅料价格出现松动，N型硅料价格坚挺，料价差扩大；硅片价格持续下跌，库存增加；组件订单分化，头部企业订单稳定且报价较高，二三线企业订单匮乏，低价竞争；辅材方面，光伏玻璃价格稳，胶膜环节受EVA粒子涨价和需求增加拉动价格上涨。盈利方面，电池片盈利修复，但其他环节盈利承压。

排产数据

3月组件排产56GW，环比增长51%，同比增长44%；Q1组件排产同比增加34%。2月排产环比小幅下降，3月需求回暖，预计4月排产进一步提升。

需求预测

需求超预期增长。1-2月国内新增光伏装机3672GW，同比增长803%，主要因项目延迟并网和分布式需求刺激；预计2024年需求增速30%以上，组件需求可能达到700GW以上。出口方面，1-2月组件出口369GW，同比增长35%，电池片出口121GW，增长172%；海外需求增长显著，包括欧洲、印度、中东等地。

集采与N型加速渗透

2024年央国企集采数据显示，3月定标量同比增长95%，N型产品渗透率提升，N型定标价格中枢上行0.05元/W。招标中N型占比从2023年的49%上升到2024年2-3月的87%，反映N型电池需求加速。

投资建议

推荐关注α属性突出的龙头企业，如阳光电源、阿特斯、奥特维、福莱特、信义光能等。重点关注：量利修复领先的组件和电池片企业、新技术方向相关标的、以及具备成本优势和地域布局优势的企业。长期标准包括业绩增长确定性、龙头地位和创新能力。

风险提示

传统能源价格大幅波动风险、行业产能非理性扩张风险、国际贸易环境恶化风险、储能成本不及预期风险、全球经济复苏低于预期风险。