20220716-山西证券-光伏行业中期策略报告_需求高增_景气前行_33页_1mb

太阳能光伏行业中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年光伏行业的市场表现、政策环境、需求增长及产业链各环节的盈利情况，重点推荐了主产业链紧缺环节和辅材耗材环节的投资机会。

主要观点

• 行业需求高增：国内外政策支持推动光伏行业需求快速增长，国内新增装机量预计达到90-110GW，同比增长近翻倍；全球新增装机量预计达240-260GW，增速超过40%。
• 估值性价比高：当前光伏行业估值处于历史低位，具备投资吸引力。
• 硅料环节：供需关系紧张，价格维持高位，预计2022年内价格高位运行，2023年产能释放后价格有望下行。
• 电池片环节：大尺寸电池片供不应求，溢价能力提升；技术革新处于关键期，头部企业有望占据更大市场份额。
• 辅材耗材环节：辅材需求稳定增长，耗材增速或超预期，头部企业具备投资价值。

关键信息

国内外政策支持

• 国内政策：国家发改委、能源局等发布多项政策，推动光伏行业长期发展，短期以保障能源安全为目标。
• 海外政策：欧洲地区因能源危机推动光伏装机需求增长，美国政策转向利好，预计全球需求持续旺盛。

需求增长

• 国内新增装机：2022年1-5月新增装机量同比增长139%，全年预计达90-110GW。
• 出口增长：2022年1-3月中国出口组件37.2GW，同比增长112%；对欧洲出口增长显著。
• 全球新增装机：预计2022年全球新增装机量达240-260GW，增速超50%。

硅料市场分析

• 供需紧张：2022年硅料实际供给增量不到30万吨，预计全年供给约78万吨，进口约10万吨。
• 价格高位：单晶复投料价格创年度新高，预计2022Q4维持高位。
• 未来展望：2023年硅料产能释放后，价格有望下行，带动下游需求增长。

电池片市场分析

• 大尺寸电池片：预计2022年全球大尺寸电池片需求约201GW，供给约190GW，供需偏紧。
• 技术革新：TOPCon、N型电池等技术逐步成熟，但产能释放节奏温和。
• 竞争格局：目前竞争较为分散，预计2022年CR4不足40%，头部厂商有望抢占市场份额。

辅材市场分析

• 胶膜：福斯特为行业龙头，市占率超50%；海优新材等二线厂商市占率有望提升。
• EVA粒子：2022年需求约116万吨，供给约111万吨，供需紧平衡，价格高位震荡。
• 铝边框：需求持续增长，单位毛利稳定，鑫铂股份等头部企业具备扩张优势。

耗材市场分析

• 金刚线：细线化导致单位线耗增加，需求增速快于行业，头部企业具备成本优势。
• 高纯石英砂：作为产业链瓶颈环节，价格持续上涨，国内供应商主要提供外层用料。
• 碳碳热场：行业洗牌即将结束，金博股份等龙头公司强者恒强，市占率有望提升。

重点推荐标的

风险提示

• 光伏新增装机不及预期
• 欧美等地区政策性风险

图表目录

• 图1：今年以来海内外政策
• 图2：我国光伏月度装机并网数据
• 图3：我国光伏新增装机预测
• 图4：中国光伏组件出口量
• 图5：全球光伏新增装机预测
• 图6：光伏行业PE估值水平（TTM）
• 图7：光伏行业估值百分位
• 图8：光伏产业链各环节拆分
• 图9：国内硅料企业竞争格局
• 图10：国内硅料价格变化
• 图11：目前主流的PERC电池工序
• 图12：N型电池结构图
• 图13：电池竞争格局（2021）
• 图14：电池竞争格局（2022E）
• 图15：大尺寸电池片供需测算
• 图16：全球电池片产能利用率
• 图17：EVA粒子出厂价
• 图18：光伏胶膜市场竞争格局
• 图19：铝边框竞争格局（2022E）
• 图20：铝边框竞争格局（2023E）
• 图21：2021年金刚线竞争格局
• 图22：2022年金刚线竞争格局
• 图23：高纯石英砂价格
• 图24：碳碳热场行业格局

表格目录

• 表1：硅料产量预计
• 表2：硅料供需表
• 表3：大尺寸电池产能
• 表4：电池片新技术宣称产能
• 表5：大尺寸电池片供需测算
• 表6：主产业链价格变化
• 表7：胶膜及EVA粒子需求量测算
• 表8：EVA粒子供给量测算
• 表9：胶膜企业产能预测
• 表10：光伏铝边框需求测算
• 表11：光伏铝边框供给测算
• 表12：金刚线需求量测算
• 表13：主要金刚线企业出货量
• 表14：高纯石英砂需求测算
• 表15：高纯石英砂供给测算
• 表16：碳碳热场行业需求测算
• 表17：爱旭股份财务数据与估值
• 表18：大全能源财务数据与估值
• 表19：海优新材财务数据与估值
• 表20：鑫铂股份财务数据与估值
• 表21：金博股份财务数据与估值
• 表22：隆基绿能财务数据与估值
• 表23：其他建议关注标的估值一览表