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三钢闽光(002110) 2021年中报点评总结

核心内容概述

本报告为三钢闽光2021年中报的点评，主要分析了公司在2021年上半年的业绩表现、区域竞争优势及未来发展前景，并维持“增持”评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现超预期

• 归母净利润同比增长132.2%，达到27.3亿元，业绩大幅增长。
• 营业收入同比增长35.7%，达到310.8亿元。
• 产钢量同比增长6.9%，达到612.9万吨。
• 二季度单季归母净利润环比增长95.3%，显示公司盈利能力持续增强。

2. 区域优势明显，毛利率提升

• 公司以长材为主，产品销售价格长期高于周边城市。
• 2021年1-7月，福州螺纹钢均价高于上海81元/吨，中板均价高于上海220元/吨。
• 螺纹钢产品毛利率提升2.4个百分点至16.0%，板材毛利率提升5.0个百分点至23.4%。
• 整体毛利率由12%提升至14%，显示公司盈利能力增强。

3. 产业链利润再分配

• 随着钢铁去产能“回头看”政策推进，粗钢产量受控，利好钢材端供需关系。
• 铁矿石价格上涨压力已释放，铁矿石价格回落有助于提升钢厂盈利水平。
• 公司有望在产业链利润再分配中受益。

4. 投资建议与评级

• 维持“增持”评级，基于公司区域龙头地位、产品溢价能力、稳健分红及未来产能增长空间。
• 上调业绩预测，预计公司2021-2023年收入分别为599/604/624亿元，同比增速为23.1%/0.8%/3.3%。
• 归母净利润分别为46.2/49.1/51.6亿元，同比增速为80.7%/6.3%/5.1%。
• 摊薄EPS为1.9/2.0/2.1元，当前PE为4.8/4.5/4.3倍。

5. 财务指标分析

6. 股票数据

7. 可比公司估值对比

风险提示

• 需求端出现超预期下滑。
• 粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

投资建议总结

公司作为区域龙头，具备市场溢价能力和稳健分红机制，同时拥有未来产能增长空间。在粗钢产量平控政策背景下，公司有望受益于产业链利润再分配，盈利水平有望保持高位。因此，维持“增持”评级。