医药行业2020年报、2021一季报总结：【强势复苏，风景这边更好】_125页_7mb

医药行业2020年报及2021一季报总结

核心结论

• 行业整体表现：医药行业在2020年整体呈现先抑后扬、强势复苏态势，收入增速为6.74%，净利润增速达45.94%，扣非净利润增速为55.14%。2021年Q1收入增速为30.30%，净利润增速为69.32%，扣非净利润增速为72.86%，呈现报复性反弹。
• 疫情影响：2020年Q1因疫情出现收入和利润负增长，但后续各季度回暖趋势明显，尤其是利润端加速增长，体现了医药行业作为内需和刚需的韧性。
• 费用控制：2020年行业整体费用率下降，销售费用率和期间费用率均有明显改善，净利润率提升幅度较大。
• 细分领域分化：2020年，创新疫苗、ICL、CRO、CDMO、IVD和药店等6个细分领域收入增速超过20%；ICL、专科连锁服务、儿科特色消费、创新疫苗和眼科等5个细分领域利润增速超过50%。2021Q1中，眼科、ICL、CRO和创新疫苗表现突出，其他细分领域也有明显复苏。

统计局医药制造业数据

• 2020年：收入增速为4.50%，利润总额增速为12.80%。Q1收入和利润增速分别为-8.90%和-15.70%，Q2开始改善，Q3累计收入和利润均实现转正，全年利润实现两位数增长。
• 2021年1-2月：医药行业收入增长33.50%，利润增长88.70%，呈报复性反弹状态。
• 政策影响：医保控费政策如带量采购、辅助用药目录对制造业增速有所影响，但医药行业已进入细分领域时代，整体数据的重要性下降。

药品终端数据

• 2020年：第一终端、第二终端、第三终端合计销售数据为16437亿元，同比下降8.45%。
• 终端敏感性：药品终端数据对医保控费政策较为敏感，收入增速下降明显。

基金持仓情况

• 2021Q1：全基金重仓医药仓位为12.28%，环比下降0.03个百分点；非医药主题主动型基金重仓医药仓位为9.17%，环比下降0.02个百分点；医药主题基金重仓医药仓位为94.73%，环比下降0.48个百分点；A股医药市值占比为9.30%，环比下降0.08个百分点。
• 超配情况：医药行业仍处于超配状态，全基金、非医药主动型基金、医药主题基金分别超配3.0、-0.13、85.4个百分点。
• 个股配置变化：智飞生物、药明康德等个股持有基金数增加，而恒瑞医药、爱尔眼科等个股持有基金数减少。

分细领域表现

创新研发型药企

• 收入利润：2020年全年收入增速为4.62%，净利润增速为12.24%，扣非净利润增速为8.95%；2021Q1收入增速为25.81%，净利润增速为33.28%，扣非净利润增速为29.64%。
• 财务指标：2020年全年综合毛利率为67.69%，净利率为15.52%；销售费用率和期间费用率均下降。2021Q1毛利率下降至66.63%，但净利率有所提升。
• 代表性企业：恒瑞医药、丽珠集团、复星医药、科伦药业、贝达药业、海思科、信立泰等。

创新传统药企

• 收入利润：2020年全年收入增速为1.36%，净利润增速为8.76%，扣非净利润增速为4.35%；2021Q1收入增速为25.81%，净利润增速为33.28%，扣非净利润增速为29.64%。
• 研发管线：各企业在研项目众多，涵盖创新药、仿制药、生物类似药、医疗器械等多个领域。
• 代表性企业：恒瑞医药、丽珠集团、复星医药、科伦药业、贝达药业、海思科、信立泰等。

Biotech企业

• 收入利润：2020年全年收入增速为20.4%，净利润增速为162.7%，扣非净利润增速为60.3%；2021Q1收入增速为-21.6%，净利润增速为扭亏，扣非净利润增速为扭亏。
• 研发管线：多个项目处于临床阶段，部分已提交药品注册申请。
• 代表性企业：贝达药业、君实生物、泽璟制药、百奥泰、微芯生物、艾力斯等。

风险提示

• 控费政策持续超预期
• 行业增速不及预期
• 细分领域样本选择可能导致结论存在误差