20170911-东吴证券-医药行业2017年半年报综述_医药行业上市公司整体业绩延续上升趋势_重点关注儿童药_连锁药店_IVD_疫苗等细分领域_39页_1mb

医药行业2017年半年报综述总结

核心内容

2017年上半年，医药行业整体延续复苏趋势，上市公司业绩稳步增长，政策和市场需求的双重推动下，行业逐步走出底部。重点聚焦于儿童药、疫苗、连锁药店、IVD等细分领域，这些行业在政策支持和市场需求增长的推动下表现尤为突出。

主要观点

• 行业复苏：医药行业在2017年H1整体收入和扣非净利润增速分别为19.16%和19.07%，优于2016年同期，行业进入上升通道。
• 政策推动：医保目录调整和药品招标落地，为行业带来政策底部，同时促进医药费用的合理控制。
• 细分领域表现突出：
  • 生物制品和医疗服务：受益于政策调整和行业整合，业绩显著增长，其中医疗服务板块扣非净利润增速高达103.81%。
  • 连锁药店与OTC：外延扩张和集中度提升推动增长，儿童药成为增速最快的细分领域，收入和扣非净利润增速分别达23.16%和41.48%。
  • IVD行业：内生和外延发展双轮驱动，保持高增长态势。
• 行业分化：化学制剂和原料药板块因政策调整和成本上升，增速相对放缓甚至出现负增长。

关键信息

1. 医药行业整体表现

• 收入增速：2017年H1为19.16%，扣除新股和并表影响后为16.54%，高于2016年同期。
• 扣非净利润增速：2017年H1为19.07%，扣除影响后为17.81%，超过2016年同期。
• 二季度增长：收入和扣非净利润增速分别为19.78%和21.59%，进一步确认行业复苏趋势。

2. 医药子行业表现

3. 分析与建议

• 行业趋势：医保基金安全运行，政策引导下行业结构优化，集中度提升，整体向“优质”转型。
• 投资机遇：重点关注儿童药、疫苗、连锁药店、IVD等细分领域，其中OTC企业如葵花药业、华润三九表现突出。
• 风险提示：医改政策风险、招标不确定性、宏观经济影响等。

附录

• 市场数据：2017年H1收盘指数为7647.64，市净率为4.06。
• 基金持仓：2017Q2医药股持仓比例为9.50%，其中上海医药、东阿阿胶、华东医药、恒瑞医药等被大量持有。
• 上市公司表现：69.5%的个股实现增长，高于2016年同期水平。

总结

2017年H1医药行业整体业绩稳步上升，政策和市场需求共同推动行业复苏。细分领域如儿童药、疫苗、连锁药店和IVD表现尤为突出，成为投资重点。同时，行业分化加剧，化学制剂和原料药因政策和成本压力增速放缓。整体来看，医药行业已进入新的发展周期，估值合理的优质标的值得关注。