20260226-宏源期货-有色金属周报-氧化铝与电解铝及铝合金_关注春节后下游复产和铝产业链去库节奏_38页_4mb

有色金属周报总结：氧化铝与电解铝及铝合金

核心内容概述

本报告分析了2026年2月26日中国及全球有色金属市场，重点聚焦氧化铝、电解铝及铝合金的供需情况、库存变化及投资策略。整体来看，市场呈现震荡偏强态势，但各细分领域表现不一。

一、氧化铝市场

主要观点

• 供需预期偏松：国内铝土矿价格环比下降，引导氧化铝生产成本趋降，但部分产能仍亏损。
• 产能与库存变化：中国氧化铝产能开工率较上周上升，但运行产能过剩量环比减少；中国氧化铝厂库存量略减，而上期所氧化铝库存量增加。
• 海外影响：印尼新建氧化铝产能持续爬坡，推动海外氧化铝产量趋增，或使国内氧化铝3月进口量环比减少。
• 价格走势：氧化铝价格宽幅震荡，基差为负且处于相对低位，建议投资者暂时观望套利机会。

关键信息

• 国产与进口铝土矿价格趋降，成本下降。
• 国内氧化铝总库存量震荡趋增。
• 氧化铝近远月合约收盘价呈现Contango结构。
• 几内亚博凯矿区罢工，但港口库存充足，周度发运量稳定。
• 中国氧化铝3月生产量或环比增加。

二、电解铝市场

主要观点

• 供给端：国内电解铝产能开工率上升，新增置换产能预期有限；海外新建或减停产产能因电力成本高而复产缓慢。
• 需求端：铝下游龙头企业产能开工率下降，需求恢复尚需时间。
• 库存变化：中国电解铝社会库存量、保税区库存量及铝棒库存量均较上周增加，伦金所库存量减少。
• 价格走势：沪铝价格谨慎偏强，基差为负且处于合理区间；LME铝(0-3)月差为负，(3-15)月差为正，建议投资者关注沪铝月差的套利机会。

关键信息

• 国内电解铝理论加权平均完全成本为16240元/吨左右。
• 中国电解铝3月生产量或环比增加。
• 美国铝业计划重启部分电解铝和氧化铝产能，推动国内电解铝3月进口量增加。
• 中国电解铝总库存量较上周增加。

三、铝合金市场

主要观点

• 供需变化：国内废铝供需预期偏紧，精废铝日度价差为正，或使废铝3月生产量环比增加。
• 库存情况：中国铝合金社会库存量震荡趋降，再生铝合金原料与成品库存量变化不一。
• 价格走势：铸造铝合金基差为正，月差为负；电解铝与铝合金期货及现货价差为正或负，建议投资者观望套利机会。

关键信息

• 原生铝合金日度完全成本为23000元/吨，利润为正，产能开工率下降。
• 再生铝合金ADC12日度完全成本为22470元/吨，利润为正，产能开工率下降。
• 中国原生与再生铝合金3月生产量或环比增加。
• 中国再生铝合金ADC12日度进口利润为正，或推动进口量增加。
• 铝下游龙头企业产能开工率下降，需求恢复缓慢。

投资策略建议

附：库存与产能数据

• 氧化铝库存：中国港口氧化铝库存量较上周增加；上期所氧化铝库存量增加；中国氧化铝厂库存略减。
• 电解铝库存：中国电解铝社会及保税区库存量增加；伦金所库存量减少。
• 铝合金库存：中国铝合金社会库存量减少；再生铝合金原料与成品库存变化不一。
• 产能变化：国内氧化铝、电解铝及铝合金3月产能或环比增加。

附：PMI数据

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应关注政策变化、市场供需调整及全球经济形势对有色金属价格的影响。

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