20260609-宏源期货-有色金属周报-氧化铝与电解铝及铝合金_海外供给受限但美联储加息预期升温或抑制铝价_39页_4mb

有色金属周报-氧化铝与电解铝及铝合金总结

核心内容概览

本报告分析了2026年6月9日氧化铝、电解铝及铝合金的市场供需情况、价格走势及库存变化，并提出了相应的投资策略。

一、氧化铝

供需情况

• 海外供给：几内亚虽未实施出口禁令，但计划于6月推出铝土矿出口调控政策；印尼新建氧化铝产能持续爬坡，海湾国家原本进口的氧化铝流向国际市场，导致海外供给增加。
• 国内供给：中国氧化铝产能开工率较上周下降，但上半年新增产能投产预期较多，预计6月生产量将环比增加。
• 库存情况：
  • 上期所氧化铝库存量较上周减少；
  • 中国氧化铝厂库存量较上周减少；
  • 中国在途和站台堆积库存量较上周减少；
  • 全国氧化铝总库存量较上周增加。

价格与利润

• 氧化铝基差为负，月差也为负，基本处于合理区间；
• 铝土矿价格方面，国产（几内亚和澳洲）铝土矿价格较上周下降，使部分进口铝土矿产氧化铝生产利润为负；
• 中国氧化铝日度完全生产成本约为2700元/吨，部分地区的生产成本为2760元/吨（国产）或2920元/吨（进口）；
• 氧化铝近远月合约收盘价呈现Contango结构。

投资策略

• 建议：暂时观望，关注2400-2600附近支撑位及2930-3140附近压力位；
• 库存套利机会：氧化铝基差和月差的套利机会值得关注。

二、电解铝

供需情况

• 供给端：印尼、越南及欧美新增或停产产能在二三季度满复产，但中东超200万吨电解铝产能因战争减停产，导致全球二季度电解铝供需缺口约90万吨；
• 国内供给：中国电解铝产能开工率较上周下降，铝水生产比例升高，新增置换产能预期有限。

需求端

• 下游订单缩减，导致备库意愿低迷，采购节奏偏弱；
• 中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周下降，其中铝板带、铝箔产能开工率下降明显。

库存情况

• 上期所电解铝库存量较上周增加；
• 中国电解铝社会库存量较上周减少；
• 中国保税区电解铝库存量较上周增加；
• 伦金所电解铝库存量较上周减少；
• 中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周减少。

价格影响因素

• 美联储加息预期提前至2026年12月，可能对沪铝价格造成一定影响。

投资策略

• 建议：等待价格回落后轻仓试多为主；
• 支撑与压力位：关注23000-24000附近支撑位及25700-26200附近压力位；
• 伦铝支撑与压力位：关注3100-3300附近支撑位及3700-4100附近压力位。

三、铝合金

供需情况

• 供给端：海外废铝采购竞争激烈，国内反向开票政策收紧导致带票废铝供给偏紧，但精废铝日度价差为正，使中国废铝6月生产量（进口量）环比减少；
• 国内原生铝合金：产能开工率较上周升高，日度生产利润为正；
• 再生铝合金：ADC12日度生产利润转正，但产能开工率较上周下降。

需求端

• 传统消费淡季，下游压铸企业订单低迷，采购以刚需为主。

库存情况

• 上期所铸造铝合金库存量较上周减少；
• 中国铝合金社会库存量较上周减少；
• 中国宁波、无锡及佛山再生铝合金库存量较上周减少；
• 中国再生铝合金企业原料（成品）库存量较上周增加（减少）。

价格影响因素

• 美联储加息预期提前，或对铝合金价格造成一定影响。

投资策略

• 建议：等待价格回落后轻仓试多为主；
• 支撑与压力位：关注22000-23000附近支撑位及24500-25500附近压力位。

四、关键信息汇总

五、市场展望

• 氧化铝：价格可能围绕生产成本波动，关注库存变化与进口量预期。
• 电解铝：二季度供需缺口影响价格，但国内库存趋降，需关注美联储加息预期。
• 铝合金：供需偏紧，价格或受加息预期影响，需关注库存与成本变化。

六、图表分析要点

• 氧化铝基差与月差：为负，处于合理区间，反映市场供需预期偏松。
• 氧化铝库存：中国港口库存增加，厂库库存减少，总库存增加。
• 铝土矿价格：国产（几内亚和澳洲）铝土矿价格环比下降，进口量或减少。
• 氧化铝产能：6月生产量或环比增加，主要得益于新增产能投产。
• 电解铝库存：中国与伦敦及美国总库存量减少，社会库存趋降。
• 铝合金库存：社会与区域库存下降，但原料库存增加，反映供需变化。

七、投资建议总结

• 氧化铝：暂时观望，关注支撑与压力位。
• 电解铝：等待价格回落，轻仓试多，关注支撑与压力位。
• 铝合金：等待价格回落，轻仓试多，关注支撑与压力位。