20260914-宏源期货-有色金属周报-氧化铝与电解铝及铝合金_国内电解铝持续去库但美联储加息预期升温或扰动铝价_39页_4mb

有色金属周报总结 - 氧化铝与电解铝及铝合金

核心内容概览

本报告分析了2026年9月14日中国及全球范围内氧化铝、电解铝和铝合金的供需情况、价格走势及投资策略，结合市场动态与政策影响，为投资者提供参考。

一、氧化铝市场分析

1.1 供需情况

• 供给端：几内亚未实施铝土矿出口禁令或配额制，但计划通过月度现货招标方式销售额外产量；国内部分新增或检修产能存在复产预期。
• 需求端：中东地缘政治局势恶化可能使被炸铝厂复产节奏放缓，削弱氧化铝需求。
• 库存情况：
  • 上期所氧化铝日度库存量较上周增加。
  • 中国氧化铝厂库存量较上周增加。
  • 中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量较上周增加。
  • 全国（不含港口）氧化铝总库存量较上周增加。
  • 中国氧化铝9月生产量或环比减少，进口量或环比减少。

1.2 价格与成本

• 氧化铝基差（月差）为负，基本处于合理区间。
• 中国氧化铝日度平均完全生产成本为2770元/吨左右。
• 多数国产和进口铝土矿产氧化铝仍处亏损状态。

1.3 投资策略

• 建议：暂时观望，关注2400-2600附近支撑位及2800-3000附近压力位。

二、电解铝市场分析

2.1 供需情况

• 供给端：
  • 印尼、越南及欧美新增或停产产能在二三季度满复产预期。
  • 美伊军事冲突恶化可能扰动中东被炸铝厂复产节奏。
  • 中国电解铝产能开工率较上周持平，铝水生产比例较上周升高。
• 需求端：
  • 下游低价刚需采购为主，龙头企业产能开工率较上周升高。
  • 铝线缆、铝板带、铝箔产能开工率较上周持平或升高。
• 库存情况：
  • 上期所电解铝库存量较上周减少。
  • 中国电解铝社会库存量较上周减少。
  • 保税区及伦金所电解铝库存量较上周减少。
  • 全球电解铝总库存量较上周减少。

2.2 价格与成本

• 沪铝期货近远月合约收盘价呈现Back结构。
• 中国电解铝理论加权平均完全成本为16160元/吨左右。
• 美联储9月加息预期概率接近90%，可能影响铝价走势。

2.3 投资策略

• 建议：暂时观望，关注22800-23500附近支撑位及25600-26200附近压力位。
• 伦铝：关注3000-3200附近支撑位及3500-3800附近压力位。

三、铝合金市场分析

3.1 供需情况

• 供给端：
  • 海外废铝出口受限，国内反向开票政策收紧，导致废铝供给偏紧，部分再生铝企业被迫控产。
  • 中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，产能开工率较上周升高。
  • 中国再生铝合金ADC12日度生产利润为正，产能开工率较上周升高。
• 需求端：
  • 下游压铸企业新增订单有限，刚需采购为主。
  • 国内铝合金库存量转增，再生铝合金库存量连续累积。

3.2 价格与价差

• 基差与月差：
  • 铸造铝合金基差为正，月差为负，基本处于合理区间。
  • 电解铝与铸造铝合金期货价差为正，现货价差为负。
• 进口利润：
  • 中国再生铝合金ADC12日度进口利润为负，可能影响9月进口（出口）量。

3.3 投资策略

• 建议：暂时观望，关注22000-22700附近支撑位及24800-25400附近压力位。
• 套利机会：关注氧化铝基差、沪铝基差、铸造铝合金基差与月差的套利机会。

四、市场影响因素

• 地缘政治：中东局势恶化影响铝厂复产节奏，推升油价并扰动通胀预期。
• 美联储加息预期：9月加息概率接近90%，可能对铝价形成压力。
• 产能变化：国内多个氧化铝和电解铝产能项目预计在2026年投产，影响市场供需预期。
• 库存变化：氧化铝、电解铝及铝合金库存整体呈现波动，部分库存增加，部分减少。

五、数据与图表说明

• 库存变化：上期所氧化铝库存增加，中国港口库存减少；电解铝社会库存减少，保税区库存减少；铝合金社会库存增加。
• 成本与利润：多数氧化铝生产仍处亏损，原生及再生铝合金利润为正，但进口利润为负。
• 产能动态：多个新项目投产，导致9月生产量或环比减少，库存变化预期偏松。

六、风险提示

• 市场风险：美联储加息预期、地缘政治风险、产能复产节奏等可能对铝价产生扰动。
• 投资建议：投资者应谨慎对待市场波动，关注支撑与压力位，合理把握套利机会。

七、免责声明

本报告基于公开资料，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者依据本报告进行投资，风险自担。报告版权归属宏源期货，未经许可不得擅自使用或传播。