20260211-宏源期货-有色金属月报-氧化铝与电解铝及铝合金_美联储降息预期和海内外生产受限支撑铝价_38页_4mb

有色金属月报-氧化铝与电解铝及铝合金总结

核心内容概览

本报告分析了2026年2月11日氧化铝、电解铝及铝合金的市场供需、价格走势、库存变化及投资策略，结合宏观经济因素如美联储降息预期、国内外生产受限、春节假期影响等，为投资者提供市场判断和操作建议。

氧化铝市场分析

主要观点

• 供需预期偏松：国内铝土矿供需预期偏松，国产及进口铝土矿价格环比下降，引导氧化铝生产成本趋降。
• 库存变化：中国氧化铝总库存量震荡趋增，但国内氧化铝运行产能过剩量环比减少。
• 产能动态：国内氧化铝产能开工率较上周升高，海外新建产能持续爬坡，或对国内进口量形成压制。
• 价格走势：氧化铝基差为负且处于相对低位，市场对价格反弹预期存在。

关键信息

• 国产铝土矿生产成本约为2620元/吨，山西、河南、山东、广西等地成本分别为2760元/吨、2950元/吨、2640元/吨、2490元/吨。
• 国内氧化铝产能开工率处于相对低位，或推动价格反弹。
• 氧化铝近远月合约收盘价呈现Contango结构。

投资策略

• 逢价格回落布局轻仓试多为主。
• 关注2400-2600附近支撑位及3000-3300/3600附近压力位。

电解铝市场分析

主要观点

• 供给受限：海外多家铝冶炼厂因电力不足或成本过高，产能投复产缓慢；国内电解铝产能接近上限，但新增置换产能预期有限。
• 库存变化：中国电解铝社会库存量较上周增加，保税区库存量减少；伦金所与COMEX库存量减少，但总库存量增加。
• 需求疲软：春节假期临近，下游需求趋弱，部分铝加工企业产能开工率下降。

关键信息

• 国内电解铝理论加权平均完全成本为16240元/吨。
• 内蒙古扎哈淖尔绿电铝项目、陕西榆林高纯铝项目、新疆华章铝业项目等或于2025年底至2026年陆续投产，影响2月生产量。
• 印尼电解铝项目投产或使国内电解铝进口量环比减少。

投资策略

• 逢价格回落布局多单为主。
• 关注21700-22600附近支撑位及24200-25000附近压力位。
• 伦铝关注2700-2900附近支撑位及3170-3270附近压力位。

铝合金市场分析

主要观点

• 原生铝合金：国内原生铝合金日度完全生产成本为22800元/吨，利润为正，但产能开工率较上周下降。
• 再生铝合金：ADC12日度完全生产成本为22400元/吨，利润为正，但产能开工率也较上周下降。
• 库存变化：中国铝合金社会库存量较上周减少，再生铝合金库存量震荡趋降，但原料（成品）库存量增加。
• 供需预期：国内废铝供需预期偏紧，春节假期临近导致下游需求趋弱。

关键信息

• 国内精废铝日度价差为正，或使废铝1月生产量（进口量）环比减少。
• 云南剑涛新材料、青川智隆新材料等项目预计2026年4月及之后投产，或影响2月铝合金生产量。
• 中国再生铝合金ADC12日度进口利润为正，或使未锻轧铝合金进口量减少。

投资策略

• 逢价格回落轻仓试多为主。
• 关注20600-21300附近支撑位及22700-23400附近压力位。
• 关注短线轻仓逢高试空电解铝-铝合金价差的套利机会。

市场趋势与套利机会

氧化铝

• 基差为负，月差为负，但处于合理区间。
• 建议投资者暂时观望氧化铝基差和月差的套利机会。

电解铝

• 沪铝基差为负，月差为负，处于合理区间。
• LME铝（0-3）月差为负，（3-15）月差为正。
• 建议投资者暂时观望沪铝及LME铝月差的套利机会。

铝合金

• 铸造铝合金基差为正，处于相对高位。
• 建议投资者关注短线轻仓逢高试空铸造铝合金基差的套利机会。

铝下游需求变化

• 综合PMI：中国铝加工行业综合PMI为46.8，较上周有所下降。

• 细分领域：

  • 原生铝合金：PMI下降至39.7。
  • 再生铝合金：PMI下降至44.6。
  • 建筑铝型材：PMI下降至38.2。
  • 工业铝型材：PMI上升至49.4。
  • 铝线缆：PMI下降至46.2。
  • 铝板带：PMI上升至55.5。
  • 铝箔：PMI下降至48.7。

• 春节假期临近，铝下游龙头企业产能开工率下降，需求趋弱。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者依据本报告进行操作所造成的后果，本公司不承担任何责任。