> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周报总结：氧化铝、电解铝及铝合金 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年4月28日有色金属市场中氧化铝、电解铝及铝合金的供需状况、库存变化、价格走势及投资策略，重点关注国际局势对铝价的影响、国内产能变化与库存调整，以及期货与现货价差对投资决策的指导作用。 --- ## 一、氧化铝供需情况 ### 主要观点 - **国内铝土矿出口政策**：几内亚未实施出口禁令或配额制，但迟迟未推出削减铝土矿出口量政策，而澳洲铝土矿价格环比持平。 - **生产利润**：国产铝土矿产氧化铝生产利润为正，但进口铝土矿产氧化铝生产利润为负。 - **产能与库存**：中国氧化铝产能开工率较上周下降，导致氧化铝厂库存减少；但港口库存增加，显示在途和站台堆积库存上升。 - **海外供给变化**：印尼新建氧化铝产能持续爬坡，海湾国家原本进口的氧化铝流向国际市场，海外供给增加。 - **新增产能预期**：广西广投北海及东方希望项目预计于2026年2-6月投产，山西晋中项目预计2026年4月投产，预计推动4月氧化铝生产量环比增加。 - **价格波动**：氧化铝价格或围绕生产成本波动，基差与月差为负，处于相对低位，建议投资者暂时观望套利机会。 ### 关键信息 - 中国氧化铝总库存量较上周减少。 - 上期所氧化铝近远月合约收盘价呈现Contango结构。 - 氧化铝期货与现货价差为正，但未明确具体数值。 --- ## 二、电解铝供需情况 ### 主要观点 - **供给端**：印尼、越南及欧美新增或停产产能在二三季度满复产，但部分海外铝厂因电力问题或军事冲突减产，导致全球二季度供需缺口约90万吨。 - **国内产能**：中国电解铝产能开工率较上周持平，铝水生产比例升高，但新增置换产能预期有限。 - **库存变化**：中国电解铝社会库存量持续增加，保税区库存量上升，伦金所库存量震荡趋降，总库存量增加。 - **进口量变化**：4月电解铝进口量或环比增加，主要因美国、巴林、卡塔尔等国铝厂重启或恢复产能。 ### 关键信息 - 中国电解铝理论加权平均完全成本约为16420元/吨。 - 4月电解铝生产量或环比减少，受国内产能调整及海外产能恢复影响。 - 沪铝基差为负，月差为负，处于相对低位，建议投资者观望套利机会。 - LME铝(0-3)和(3-15)月差均为正，处于相对高位，提示市场预期波动。 --- ## 三、铝合金供需情况 ### 主要观点 - **废铝供需**：国内精废铝日度价差为正，预计4月废铝生产量增加，进口量减少。 - **原生与再生铝合金**： - 原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，产能开工率上升。 - 再生铝合金ADC12日度生产利润为正但趋零，导致产能开工率下降。 - **库存变化**：中国铝合金社会库存量增加，再生铝合金原料与成品库存量也上升。 - **进口利润**：再生铝合金ADC12日度进口利润为负，预计4月进口量减少。 - **价格波动**：铸造铝合金基差为正，月差为负，电解铝与铝合金期货、现货价差为正，建议投资者观望价差套利机会。 ### 关键信息 - 中国原生（再生、ADC12）铝合金4月生产量或环比减少。 - 中国铝棒厂产能开工率上升，库存量下降。 - 铝加工行业PMI指数显示整体需求偏弱，部分细分领域如铝板带、铝箔开工率较高。 --- ## 投资策略总结 ### 氧化铝 - 前期多单谨慎持有或逢高止盈。 - 关注2600-2800元/吨支撑位及3000-3300元/吨压力位。 ### 电解铝 - 等待价格回落后轻仓试多为主。 - 关注23000-24000元/吨支撑位及25700-26500元/吨压力位。 - 伦铝关注3100-3300美元/吨支撑位及3700-4100美元/吨压力位。 ### 铝合金 - 单边逢价格回落轻仓试多为主。 - 关注22000-23000元/吨支撑位及24500-25500元/吨压力位。 --- ## 风险提示 - 国际局势（如美以与伊朗冲突）可能扰动铝价走势。 - 国内产能调整与库存变化将影响价格波动。 - 期货与现货价差波动较大，需谨慎操作。 - 市场存在不确定性，投资者应关注政策变化及供需调整。 --- ## 总结 本周报告指出，氧化铝、电解铝及铝合金市场受国内外供需变化、库存调整及国际局势影响显著。国内氧化铝产能逐步释放，但进口铝土矿利润为负，价格或围绕成本波动；电解铝受海外产能恢复及国内库存累积影响，价格或有所调整；铝合金则因废铝供需偏紧及库存增加，价格走势受多重因素影响。总体来看，市场存在不确定性，建议投资者观望，关注支撑与压力位，谨慎操作。