20260428-宏源期货-有色金属周报-氧化铝与电解铝及铝合金_美国对伊朗长期封锁和不打不谈或扰动铝价_39页_4mb

有色金属周报总结：氧化铝、电解铝及铝合金

核心内容概览

本报告分析了2026年4月28日有色金属市场中氧化铝、电解铝及铝合金的供需状况、库存变化、价格走势及投资策略，重点关注国际局势对铝价的影响、国内产能变化与库存调整，以及期货与现货价差对投资决策的指导作用。

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一、氧化铝供需情况

主要观点

• 国内铝土矿出口政策：几内亚未实施出口禁令或配额制，但迟迟未推出削减铝土矿出口量政策，而澳洲铝土矿价格环比持平。
• 生产利润：国产铝土矿产氧化铝生产利润为正，但进口铝土矿产氧化铝生产利润为负。
• 产能与库存：中国氧化铝产能开工率较上周下降，导致氧化铝厂库存减少；但港口库存增加，显示在途和站台堆积库存上升。
• 海外供给变化：印尼新建氧化铝产能持续爬坡，海湾国家原本进口的氧化铝流向国际市场，海外供给增加。
• 新增产能预期：广西广投北海及东方希望项目预计于2026年2-6月投产，山西晋中项目预计2026年4月投产，预计推动4月氧化铝生产量环比增加。
• 价格波动：氧化铝价格或围绕生产成本波动，基差与月差为负，处于相对低位，建议投资者暂时观望套利机会。

关键信息

• 中国氧化铝总库存量较上周减少。
• 上期所氧化铝近远月合约收盘价呈现Contango结构。
• 氧化铝期货与现货价差为正，但未明确具体数值。

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二、电解铝供需情况

主要观点

• 供给端：印尼、越南及欧美新增或停产产能在二三季度满复产，但部分海外铝厂因电力问题或军事冲突减产，导致全球二季度供需缺口约90万吨。
• 国内产能：中国电解铝产能开工率较上周持平，铝水生产比例升高，但新增置换产能预期有限。
• 库存变化：中国电解铝社会库存量持续增加，保税区库存量上升，伦金所库存量震荡趋降，总库存量增加。
• 进口量变化：4月电解铝进口量或环比增加，主要因美国、巴林、卡塔尔等国铝厂重启或恢复产能。

关键信息

• 中国电解铝理论加权平均完全成本约为16420元/吨。
• 4月电解铝生产量或环比减少，受国内产能调整及海外产能恢复影响。
• 沪铝基差为负，月差为负，处于相对低位，建议投资者观望套利机会。
• LME铝(0-3)和(3-15)月差均为正，处于相对高位，提示市场预期波动。

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三、铝合金供需情况

主要观点

• 废铝供需：国内精废铝日度价差为正，预计4月废铝生产量增加，进口量减少。
• 原生与再生铝合金：
  • 原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，产能开工率上升。
  • 再生铝合金ADC12日度生产利润为正但趋零，导致产能开工率下降。
• 库存变化：中国铝合金社会库存量增加，再生铝合金原料与成品库存量也上升。
• 进口利润：再生铝合金ADC12日度进口利润为负，预计4月进口量减少。
• 价格波动：铸造铝合金基差为正，月差为负，电解铝与铝合金期货、现货价差为正，建议投资者观望价差套利机会。

关键信息

• 中国原生（再生、ADC12）铝合金4月生产量或环比减少。
• 中国铝棒厂产能开工率上升，库存量下降。
• 铝加工行业PMI指数显示整体需求偏弱，部分细分领域如铝板带、铝箔开工率较高。

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投资策略总结

氧化铝

• 前期多单谨慎持有或逢高止盈。
• 关注2600-2800元/吨支撑位及3000-3300元/吨压力位。

电解铝

• 等待价格回落后轻仓试多为主。
• 关注23000-24000元/吨支撑位及25700-26500元/吨压力位。
• 伦铝关注3100-3300美元/吨支撑位及3700-4100美元/吨压力位。

铝合金

• 单边逢价格回落轻仓试多为主。
• 关注22000-23000元/吨支撑位及24500-25500元/吨压力位。

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风险提示

• 国际局势（如美以与伊朗冲突）可能扰动铝价走势。
• 国内产能调整与库存变化将影响价格波动。
• 期货与现货价差波动较大，需谨慎操作。
• 市场存在不确定性，投资者应关注政策变化及供需调整。

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总结

本周报告指出，氧化铝、电解铝及铝合金市场受国内外供需变化、库存调整及国际局势影响显著。国内氧化铝产能逐步释放，但进口铝土矿利润为负，价格或围绕成本波动；电解铝受海外产能恢复及国内库存累积影响，价格或有所调整；铝合金则因废铝供需偏紧及库存增加，价格走势受多重因素影响。总体来看，市场存在不确定性，建议投资者观望，关注支撑与压力位，谨慎操作。