20171030-申万宏源-煤炭行业周报_发改委开始巡查煤市_煤价面临政策基本面双杀_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.10.14~2017.10.27）

核心内容

2017年10月，煤炭行业面临多重压力，包括政策调控、市场供需变化、国际油价上涨及港口库存高企等问题，导致煤价承压，市场整体趋势偏弱。

主要观点

• 政策调控：发改委开展煤炭价格市场巡查，旨在打压煤价，同时2018年煤电长协合同谈判启动，进一步抑制煤价上涨。
• 市场供需变化：随着冬季来临，雨雪天气增加，港口贸易商开始抛售库存，煤价出现小幅下滑，预计月底煤矿安检放松后，产能释放将加剧煤价下跌压力。
• 焦煤市场：国内焦煤需求因取暖季限产而萎缩，蒙煤进口增加，预计焦煤价格将大幅下跌。
• 港口库存高企：秦港和广州港库存持续高位，港口开始调度运力组织下游拉运以降低库存，维持正常运转。
• 国际油价上涨：国际原油价格大幅上涨，国际油价与煤价比值下降，影响煤炭行业相对估值。
• 海运费高位盘整：港口疏港运力需求增加，导致海运费价格高位盘整。

关键信息

1. 政策影响

• 发改委巡查煤市，打压煤价意图明显。
• 2018年煤炭贸易长协合同谈判启动，政策导向降低并稳定煤价。
• 煤价承压，预计月底产能释放后跌幅将扩大。

2. 煤价走势

• 动力煤：山西大同动力煤价格环比持平；内蒙古动力煤价格稳中有涨；环渤海港口动力煤价格环比下降；CCTD秦港5500大卡动力煤价格环比下降。
• 炼焦煤：山西、河北、山东、安徽、贵州炼焦煤价格稳中有降或持平。
• 无烟煤：阳泉、晋城无烟煤价格保持平稳。
• 喷吹煤：阳泉、长治喷吹煤价格稳中有涨。

3. 港口库存情况

• 秦港煤炭库存705万吨，周环比减少8.5万吨，跌幅1.18%。
• 广州港煤炭库存237.29万吨，周环比减少2.84万吨。
• 港口贸易商囤货惜售，导致库存高位盘整，港口开始调度运力降低库存。

4. 六大电厂库存

• 六大电厂日均耗煤环比下降3.97%，库存环比上涨16.58%至1115.97万吨。
• 存煤可用天数增加至18.25天，采购意愿消极。

5. 国际市场

• 国际油价上涨：布伦特原油现货价格环比上涨1.75%，刷新数月新高。
• 国际煤价：国际油价与国际煤价比值环比下跌14.65%，国际油价与国内煤价比值环比上升2.64%。
• 国际动力煤价格：澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费环比持平，国际动力煤价格指数稳中有涨。

6. 投资建议

• 重点推荐：蓝焰控股（唯一煤层气标的），天地科技（煤矿新建带来煤机需求增加）。
• 其他公司：西山煤电、陕西煤业、潞安环能、平煤股份等公司被推荐为买入或增持，冀中能源、*ST平能等被列为中性。

表格与图表

表1：重点公司盈利预测（单位：元/股、倍）

| 简称 | 代码 | 评级 | 2017/10/27 | 16N | 17E | 18E | 19E | 16N | 17E | 18E | 19E | 静态 |
|----------|------------|----------|------------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|------|
| 西山煤电 | 000983.SZ | 买入 | 9.95 | 0.14| 0.56| 0.58| 0.57| 72 | 18 | 17 | 17 | 1.7 |
| 蓝焰控股 | 000968.SZ | 买入 | 16.18 | 0.82| 0.55| 0.71| 0.64| 20 | 29 | 23 | 25 | 5.2 |
| 陕西煤业 | 601225.SH | 买入 | 8.21 | 0.28| 0.97| 1.06| 1.05| 29 | 8 | 8 | 8 | 2.1 |
| 潞安环能 | 601699.SH | 买入 | 9.54 | 0.29| 0.89| 1.02| 1.08| 33 | 11 | 9 | 9 | 1.4 |
| 平煤股份 | 601666.SH | 买入 | 6.15 | 0.32| 0.77| 0.80| 0.82| 19 | 8 | 8 | 8 | 2.0 |
| 冀中能源 | 000937.SZ | 中性 | 6.30 | 0.07| 0.45| 0.55| 0.56| 91 | 14 | 11 | 11 | 1.2 |
| 阳泉煤业 | 600348.SH | 增持 | 7.46 | 0.18| 0.48| 0.52| 0.50| 41 | 16 | 14 | 15 | 2.4 |
| 兰花科创 | 600123.SH | 买入 | 8.90 | -0.58| 0.55| 0.62| 0.58| 16 | 14 | 13 | 12 | 1.1 |
| 中煤能源 | 601898.SH | 增持 | 5.95 | 0.13| 0.23| 0.25| 0.24| 46 | 26 | 24 | 25 | 0.899|
| 兖州煤业 | 600188.SH | 增持 | 12.32 | 0.42| 0.41| 0.43| 0.44| 29 | 30 | 41 | 45 | 1.2 |
| 大同煤业 | 601001.SH | 买入 | 6.70 | 0.11| 0.82| 0.86| 0.86| 61 | 8 | 8 | 8 | 2.0 |
| 开滦股份 | 600997.SH | 中性 | 6.74 | 0.35| 0.75| 0.77| 0.75| 19 | 9 | 9 | 9 | 1.2 |
| 盘江股份 | 600395.SH | 增持 | 7.63 | 0.12| 0.43| 0.48| 0.47| 65 | 18 | 16 | 16 | 2.0 |
| 新集能源 | 601918.SH | 中性 | 4.18 | 0.09| 0.19| 0.23| 0.22| 45 | 22 | 18 | 19 | 1.8 |
| *ST平能 | 000780.SZ | 中性 | 5.12 | -0.32| 0.24| 0.40| 0.51| -16 | 21 | 13 | 10 | 1.2 |
| 昊华能源 | 601101.SH | 增持 | 8.73 | -0.01| 0.17| 0.13| 0.11| -873| 51 | 67 | 79 | 1.4 |
| 山煤国际 | 600546.SH | 增持 | 5.06 | 0.16| 0.35| 0.40| 0.41| 32 | 14 | 13 | 12 | 2.4 |
| 上海能源 | 600508.SH | 中性 | 12.97 | 0.62| 0.30| 0.32| 0.29| 21 | 43 | 41 | 45 | 1.1 |
| 永泰能源 | 600157.SH | 增持 | 3.53 | 0.06| 0.14| 0.16| 0.18| 63 | 25 | 22 | 20 | 1.8 |

图表概览

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤价格环比上涨
• 图4：环渤海动力煤价格指数环比下降
• 图5：CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格
• 图6：国际动力煤价格指数环比上涨
• 图7：山西古交坑口价格稳中有涨
• 图8：河北炼焦煤价格稳中有涨
• 图9：贵州主焦煤出厂含税价环比下降
• 图10：安徽1/3焦精煤车板含税价持平
• 图11：山西阳泉无烟煤坑口价持平
• 图12：山西晋城无烟煤坑口价持平
• 图13：阳泉喷吹煤车板价格环比上涨
• 图14：长治喷吹煤车板价格环比上涨
• 图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图16：国际油价与国际国内煤价
• 图17：国际油价与国际煤价比值下跌（热值统一）
• 图18：国际油价与国内煤价比值（热值统一）
• 图19：秦皇岛港煤炭库存环比上涨
• 图20：秦港调出量环比下降
• 图21：六大电厂日均耗煤环比下降
• 图22：六大电厂库存环比下降
• 图23：国内主要航线平均海运费环比下降
• 图24：澳洲-中国海运费环比持平

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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