20171115-申万宏源-煤炭行业周报_港口高库存压力向上游传导_煤价大跌持续情绪酝酿_12页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2017.10.28~2017.11.03）

核心内容

2017年11月6日发布的煤炭行业周报指出，当前煤炭市场面临基本面和政策双杀的压力，导致动力煤价格大幅下跌风险上升。主要原因是下游电厂库存高企、需求疲软，以及发改委开展煤炭价格市场巡查，旨在稳定煤价并防范旺季异常波动。此外，2018年煤炭贸易长协合同谈判启动，进一步施压煤价上涨。与此同时，焦煤市场因钢铁、焦化企业限产和蒙古进口增加，也面临降价趋势。

主要观点

1. 动力煤价格承压下跌

港口吞吐量大幅下降，下游电厂库存高位，采购意愿低迷，导致港口高库存压力向上传导。
产地煤价受到港口库存影响，预计未来将继续承压下跌。
冬季取暖季需求虽有季节性增长，但由于供需宽松，煤价仍面临下跌风险。

2. 政策打压煤价

发改委开展煤炭市场巡查，旨在稳定煤价，防止价格异常波动。
2018年长协合同谈判启动，政策导向明确，煤价上涨空间有限。
产地安检放松可能导致产量释放，进一步压低煤价。

3. 焦煤市场面临降价压力

澳洲焦煤价格止跌企稳，但国内焦煤因蒙煤进口增加及钢厂限产，价格将大幅下跌。
未来焦煤需求萎缩，叠加进口增加，降价势在必行。

4. 煤炭供需环境宽松

下半年“三西”地区新产能释放，预计形成实际产量，未来供需将更加宽松。
建议关注煤矿新建带来的煤机需求增长，推荐天地科技。
京津冀“煤改气”政策推进，推荐蓝焰控股（A股唯一煤层气标的）。

关键信息

港口情况

秦港：日均调入量减少7.8万吨（降幅13.13%），日均调出量减少16.27万吨；库存增至708万吨（周环比+0.43%）。
广州港：库存增至243.12万吨（周环比+2.46%）。
港口锚地船舶数量减少，预到船舶数量下降，反映需求疲软。

电厂情况

六大电厂：日均耗煤环比下降9.24%，库存增至1159.68万吨（周环比+8.46%），存煤可用天数达21.39天（年内高位）。
东南沿海电厂日耗同比大幅下降，采购意愿极度消极。

海运费

国内主要航线：平均海运费环比下降0.46%，报收50.10元/吨。
澳洲-中国航线：海运费环比持平，报收10.50美元/吨。

原油价格

布伦特原油：价格继续上涨，截至11月2日达60.76美元/桶（+4.43%）。
国际油价与煤价比值：按热值统一后，国际油价与国际煤价比值2.39，环比下跌14.36%；与国内煤价比值2.67，环比上涨2.64%。

煤价走势

动力煤：环渤海港口价格指数环比下降1元/吨，CCTD秦港5500大卡动力煤价格环比下降2元/吨。
炼焦煤：国内市场因蒙煤进口增加和钢厂限产，价格开始下跌。
无烟煤：阳泉和晋城无烟煤价格保持平稳。
喷吹煤：阳泉价格持平，长治价格稳中有跌。

表格数据概览

公司名称	代码	评级	2017/11/3 收盘价	2017年盈利预测（EPS）	2018年盈利预测（EPS）	2019年盈利预测（EPS）	静态P/E	静态P/B
西山煤电	000983.SZ	买入	9.34	0.14	0.56	0.57	68	1.6
蓝焰控股	000968.SZ	买入	14.94	0.82	0.55	0.71	18	4.8
陕西煤业	601225.SH	买入	7.70	0.28	0.97	1.06	28	1.8
潞安环能	601699.SH	买入	8.93	0.29	0.89	1.02	31	1.3
平煤股份	601666.SH	买入	5.84	0.32	0.77	0.80	18	1.1
冀中能源	000937.SZ	中性	6.06	0.07	0.45	0.55	88	1.1
阳泉煤业	600348.SH	增持	7.02	0.18	0.48	0.52	54	1.7
兰花科创	600123.SH	买入	8.42	-0.58	0.55	0.62	15	1.0
中煤能源	601898.SH	增持	5.75	0.13	0.23	0.25	44	0.860
兖州煤业	600188.SH	增持	11.96	0.42	0.41	0.43	28	1.1
大同煤业	601001.SH	买入	5.91	0.11	0.82	0.86	29	1.7
开滦股份	600997.SH	中性	6.21	0.35	0.75	0.77	18	1.1
新集能源	601918.SH	中性	3.89	0.09	0.19	0.23	42	2.1
*ST平能	000780.SZ	中性	4.84	-0.32	0.24	0.40	-10	1.1

图表目录

图1：煤炭行业相对PE
图2：煤炭行业相对PB
图3：山西大同动力煤价格环比上涨（元/吨）
图4：环渤海动力煤价格指数环比下降（元/吨）
图5：CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤（元/吨）
图6：国际动力煤价格指数环比上涨（美元/吨）
图7：山西古交坑口价格稳中有涨（元/吨）
图8：河北炼焦煤价格稳中有涨（元/吨）
图9：贵州主焦煤出厂含税价环比下降（元/吨）
图10：安徽1/3焦精煤车板含税价持平（元/吨）
图11：山西阳泉无烟煤坑口价持平（元/吨）
图12：山西晋城无烟煤坑口价持平（元/吨）
图13：阳泉喷吹煤车板价格环比上涨（元/吨）
图14：长治喷吹煤车板价格环比上涨（元/吨）
图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
图16：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
图17：国际油价与国际煤价比值下跌（热值统一）
图18：国际油价与国内煤价比值（热值统一）
图19：秦皇岛港煤炭库存环比上涨（单位：万吨）
图20：秦港调出量环比下降（单位：万吨）
图21：六大电厂日均耗煤环比下降（吨/日）
图22：六大电厂库存环比下降（万吨）
图23：国内主要航线平均海运费环比下降（元/吨）
图24：澳洲-中国海运费环比持平（美元/吨）

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。