20180321-首创证券-非银金融行业周报_CDR年内即将推出_机构改革强化保险行业监管_17页_2mb

报告摘要

本报告为首创证券发布的非银金融行业周报，发布于2018年3月21日，评级为“看好”。报告主要分析了证券行业和保险行业在2018年3月12日至3月16日期间的市场表现、行业动态及投资策略。

市场表现：
- 上周股指普遍回调，券商板块全周下跌2.79%，表现弱于沪深300指数及非银板块。
- 股基日均成交额回升至4782亿元，新增投资者数量为年内最高。
- 两融余额持续回暖，显示市场风险偏好提升。
业务动态：
- IPO业务：IPO上市遭遇寒冬，三月份IPO募集资金总额较上月下降26.28%，首发通过率持续走低。
- 并购重组：管理层对“独角兽”企业给予政策利好，推动并购重组成为股权融资的首选。
- CDR推出：中国存托凭证（CDR）年内将推出，预计短期利好投行业务经验丰富的大型券商，如中信证券。
- 自营业务：沪深300指数下跌1.28%，券商自营业务投资收益将出现分化，具备较强投资能力的券商将受益。
- 资管业务：资管新规即将落地，需谨慎关注其对市场情绪及业务的影响。
估值情况：
- 当前券商板块估值PB为1.58X，接近历史低位，未来成长空间巨大，配置价值较高。
- 本周建议关注龙头券商：中信证券、华泰证券、广发证券。

市场表现：
- 保险板块全周下跌0.44%，表现优于沪深300和非银板块。
- 1-2月保费收入出现分化，中国平安、中国太保保费收入增长，中国人寿则下降。
行业动态：
- 监管改革：银保监会将合并银监会与保监会，强化行业监管。
- 监管逻辑：
  - 保险业务与银行业务模式相近，监管趋同符合国际惯例。
  - 险企资金进入资本市场，需加强杠杆业务监管。
  - 合并监管有利于混业发展和银保合作。
- 投资收益率：十年期国债收益率维持在3.8%以上，预计2018年上市险企投资收益率不低于7%，利差维持高位。
- 准备金释放：750日移动平均国债收益率曲线或将出现拐点，准备金释放将提升利润，缓解开门红增速回落的影响。
行业前景：
- 中长期来看，保险行业在人口老龄化和消费升级背景下仍具发展潜力。
- 当前板块估值较低，配置价值较高。