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非银金融行业周报总结（1月15日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现稳健，其中券商和保险板块分别上涨0.31%和4.05%，保险板块表现优于大盘。A股市场延续结构性向好趋势，上证指数十一连阳，市场情绪回暖。券商行业在监管趋严背景下，业绩表现分化，头部券商表现稳健，而中小券商有所回调。保险股在消费和地产带动下逐步回暖，部分公司如中国平安表现突出。信托行业则因监管政策收紧，业绩增长受限。

主要观点

• 券商板块：

  • 本周券商指数仅小幅上涨0.31%，跑输大盘，主要由于中小券商表现不佳。
  • 30家券商12月业绩回暖，合计营收244.57亿元，净利润70.79亿元，环比增长显著。
  • 全年券商业绩同比微降，但与市场预期基本一致，估值处于历史低位，具备投资价值。
  • 券商创新业务受关注，部分公司获得证监会试点许可，监管态度趋于开放。

• 保险板块：

  • 保险股指数上涨4.05%，新华保险下跌0.76%，中国平安上涨4.97%，国寿上涨2.19%。
  • 保险股受益于消费类和地产股带动，市场情绪改善，且开门红保费预期回暖。
  • 保险行业保费收入增长显著，投资业务和互联网金融业务改善，估值较低，具备长期增长潜力。

• 信托行业：

  • 信托行业面临监管压力，通道业务受限，主动管理转型周期较长。
  • 2017年信托贷款规模创历史新高，但监管趋严，预计2018年规模增长受限。
  • 安信信托在房地产融资需求旺盛背景下业绩提升，主动管理规模增加，预计2017年净利润超37.8亿元。

关键信息

• 市场表现：

  • 沪深300指数上涨2.08%，创业板指下跌0.87%。
  • 两融余额环比增长1.65%，市场交易活跃度提升。

• 政策与监管动态：

  • 证监会对基金专户和券商资管投信托贷款进行叫停。
  • 保监会推动保单贴现试点，旨在提升流动性。
  • 地方银监局对信托公司进行窗口指导，规范证券投资类业务。

• 行业数据：

  • 2017年12月PPI同比上涨4.9%，M2同比增长8.2%。
  • 信托贷款新增2288亿元，全年累计新增2.26万亿元，创历史新高。
  • 保险行业2017年前11月原保险保费收入同比增长19.17%，资金运用余额增长9.79%。

推荐标的

风险提示

• 市场连续上扬后的调整需求。
• 金融监管持续趋严，可能影响板块估值。
• 信托行业监管政策不确定性。
• 保险行业开门红保费增速可能下滑。

数据追踪

• 券商板块走势分化，行业跑输大盘。
• 交易量因交易日增加而回升。
• 融资买入盘上升，融资交易占比下降。
• 信托行业景气度较高，但监管压力较大。
• 保险行业保费增长强劲，估值处于低位。

上市公司重要事项

• 宝硕股份：华创证券2017年营收和净利润大幅增长。
• 天茂集团：国华人寿保费收入同比增长73.51%。
• 五矿资本：业绩预增，净利润增长59.61%。
• 锦龙股份：净利润减少35%至55%。
• 华泰证券：子公司经营范围调整，推动财富管理转型。
• 爱建集团：信托业务回暖，但利息支出和财务费用增长较快。

重点公司逻辑分析

• 中信证券：经纪业务稳健，主承销金额行业领先，PB估值最低，安全边际高。
• 华泰证券：经纪业务保持领先，资管业务快速增长，未来业绩增长点明确。
• 广发证券：财富管理业务表现优异，手机证券用户数增长快，但佣金率下降。
• 新华保险：转型成功，NBV增长显著，PEV估值低，成长性好。
• 中国平安：寿险保费增长强劲，投资业务和互联网金融业务改善，PEV估值低。
• 安信信托：房地产信托占比提升，主动管理规模增长，业绩超预期。

总结

非银金融行业本周表现分化，券商和保险板块表现较好，信托行业则面临较大监管压力。市场整体情绪回暖，A股成交量和融资余额上升。推荐关注中信证券、华泰证券、广发证券、新华保险、中国平安和安信信托等公司，因其业绩表现良好，估值处于低位，具备长期投资价值。风险方面，需关注市场调整和监管政策变化。