20181022-爱建证券-非银金融行业周报_监管层化解股票质押风险_板块估值有望抬升_13页_972kb

爱建证券有限责任公司非银金融行业跟踪报告总结

核心内容概览

本报告由爱建证券有限责任公司研究所分析师张志鹏撰写，发布于2018年10月22日。报告聚焦非银金融行业，分析了券商、保险及多元金融板块的市场表现、行业动态与数据跟踪，并对相关公司进行了评级与投资建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 沪深300指数本周下跌1.13%，非银金融（申万）行业上涨1.52%，跑赢大盘2.65个百分点，涨幅在申万28个子行业中排名第一。
• 保险板块涨幅最大，达2.49%；券商板块上涨0.62%；多元金融板块下跌1.16%。
• 个股表现：锦龙股份（券商）涨幅最高，达9.78%；中国平安（保险）涨幅为2.74%；香溢融通（多元金融）涨幅最高，达13.01%。

2. 行业要闻

• 银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，放宽公募理财产品的股票投资限制，取消销售起点金额，支持非标债权投资和产品分级。
• 《互联网保险业务监管办法（草稿）》征求意见，允许健康险、年金险等险种扩大销售区域，规范中介经营区域。
• 一行两会发声稳定市场信心，提出多项措施化解股票质押风险，包括支持民营企业融资、鼓励资金成立新基金纾解质押困境、允许私募基金参与上市公司并购重组等。
• 证监会缩短IPO被否企业重组上市间隔期，从3年缩短为6个月，以支持符合条件的企业重新申报。
• 中基协支持私募基金参与上市公司股票购买，提供备案绿色通道，以缓解股票质押问题。

3. 数据跟踪

券商板块

• 经纪业务：股票日均交易额2520.04亿元，环比下降29.23%；股基日均交易额2906.18亿元，环比下降27.50%。
• 两融余额：截至10月18日，沪深两市两融余额为7770.39亿元，周环比下滑4.40%。
• 投行业务：2018年1-9月股权募集金额累计10411.59亿元，同比下滑11.04%；IPO募集金额1154.23亿元，同比下滑34.36%；债券发行总额35186.89亿元，同比增长14.35%。
• 资管业务：截至2018年6月30日，券商资管规模达15.28万亿元，较2017年末下滑9.52%。
• 估值水平：券商板块当前PB（LF）为1.05倍，处于历史低位。

保险板块

• 保费收入：1-8月原保费总收入同比下降0.74%，其中人身险收入下降4.34%，财产险收入增长11.24%。
• 1-9月保费收入：中国平安同比+19.11%，中国太保+14.44%，中国人寿+4.11%，新华保险+11.32%。
• PEV估值：四大上市险企PEV分别为1.29/0.93/0.74/0.81倍，处于历史低位。
• 资产端：10年期国债到期收益率在3.6%附近震荡，750日平均国债到期收益率保持拐点向上，准备金释放增厚利润。

关键信息

投资建议

• 券商：短期情绪好转有望带动估值抬升，建议关注中信证券（600030）、华泰证券（601688）。
• 保险：PEV估值处于历史低位，建议积极关注中国平安（601318）、新华保险（601336）。

风险提示

• 股票市场低迷
• 监管政策变化

行业评级说明

• 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上
• 同步大市：相对市场基准指数收益率在±5%之间波动
• 弱于大市：相对市场基准指数收益率5%以下

重要免责声明

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