20221204-德邦证券-量化经济指数周报_欧盟对俄油限价或引起油价再度走高_9页_1mb

宏观点评总结

核心内容概览

本报告由德邦证券研究所首席宏观经济学家芦哲撰写，分析了2022年12月4日的宏观经济指数及高频数据，同时涵盖了近期政策动态与市场风险提示。

主要观点与关键信息

1. ECI指数分析

• 周度数据：截至2022年12月4日，ECI供给指数为49.80%，较上周回落0.20%；需求指数为48.69%，较上周回升0.06%。其中，消费指数回升0.26%，出口指数回落0.04%。
• 月度数据：12月第一周ECI供给指数为49.80%，较11月回落0.15%；需求指数为48.69%，较11月回落0.12%。整体供需仍处于回落态势，但回落幅度较11月有所收窄。
• 分项表现：投资指数为49.07%，较11月回落0.24%；消费指数为48.37%，较11月回落0.03%；出口指数为48.31%，较11月回升0.03%。

2. ELI指数分析

• 周度数据：截至2022年12月4日，ELI指数为-1.29%，较上周回升0.19%。
• 房地产政策：房地产融资“三支箭”政策主要改善供给端，通过“保主体”实现“保交楼”。但地产销售仍未显著好转，需通过刺激需求端加杠杆来推动行业资金良性循环。
• 政策展望：后期需关注LPR报价等贷款利率调整的可能性，以进一步改善地产销售和流动性。

3. 高频数据概览

工业生产

• 开工率：主要行业开工率小幅回落，汽车轮胎、PTA、高炉等开工率均环比下降。
• 库存：六港口炼焦煤库存回升，铁矿石库存回落。
• 负荷率：沿海七省电厂负荷率回升，PTA产业链负荷率整体回落。

消费

• 乘用车销量：上周乘用车日均销量回升，但同比显著下降，11月零售销量预计同比增长2.4%。
• 价格指数：中关村电子产品价格指数持平，柯桥纺织和义乌小商品价格指数略有回落。
• 人员流动：航班执飞率和地铁客运量均回落，反映疫情对消费的持续影响。

投资

• 基建投资：石油沥青装置开工率和水泥发运率均小幅回落。
• 房地产投资：土地供应面积和商品房成交面积环比下降，显示市场仍处调整阶段。

出口

• 出口价格：中国/上海出口集装箱运价指数和波罗的海干散货指数均出现波动，反映国际市场需求疲软。
• 出口数量：主要港口外贸集装箱吞吐量同比上升，但韩国出口金额同比下降14%，显示海外需求进一步回落。

通胀

• 国内：猪肉和蔬菜批发价出现波动，猪肉价格回落，蔬菜价格回升。
• 国际：布伦特原油期货结算价回落，但欧盟对俄油限价政策或将导致俄石油供给减少，推动油价回升。

流动性

• 货币投放：上周央行净投放2940亿元，通过逆回购操作维持市场流动性。
• 利率变化：7天shibor利率小幅回落，10年期国债收益率小幅回升。

政策动态

• 银保监会：发布多项监管政策，强化金融租赁公司业务合规性，启动养老保险公司商业养老金业务试点，出台《商业银行表外业务风险管理办法》。
• 国务院联防联控机制：发布加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案，提升接种率。
• 工信部：公布45个国家先进制造业集群名单，涉及多个关键领域。
• 药监局：发布药品网络销售禁止清单，自12月1日起实施。

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高，可能继续影响经济活动。
2. 货币政策变动可能不及预期，对市场流动性产生影响。
3. 海外需求不确定性较大，可能影响出口表现和全球经济形势。

信息来源与分析师简介

• 分析师：芦哲，德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。
• 研究背景：毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行、泰康资产和华泰证券。
• 研究成果：在多个学术期刊发表论文，获得多项研究奖项，包括第五届邓子基财经研究奖。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场波动-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：优于大市（预期回报高于基准10%以上）、中性（介于-10%~10%之间）、弱于大市（预期回报低于基准10%以下）。
• 基准指数：A股以沪深指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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