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国泰海通宏观分析总结：不确定性仍存，油价再度走高

核心内容概述

2026年3月29日发布的国泰海通宏观研究报告指出，当前全球市场仍面临较高的不确定性，主要源于美以伊军事冲突的持续，导致油价再度上涨。同时，主要央行对货币政策的态度趋于鹰派，市场对通胀和利率的预期发生变化。整体来看，市场情绪偏谨慎，股票市场承压，美元走强，日元贬值。

主要观点

1. 中东局势与油价上涨

• 中东冲突持续：美以伊军事冲突尚未明显缓和，局势僵局持续，未来走向存在较大不确定性。
• 油价再度走高：由于地缘政治风险加剧，原油价格在本周内再次上涨，对全球经济和金融市场造成压力。
• 市场情绪受压：油价上涨引发市场对能源成本上升的担忧，全球股票市场普遍承压，美元指数走强，日元延续贬值趋势。

2. 主要央行货币政策态度转变

• 美联储态度谨慎：尽管市场担忧美联储可能收紧货币政策，但当前美国通胀预期相对稳定，部分官员表示对通胀前景持谨慎态度，短期内美联储或维持观望。
• 欧央行偏鹰派：相比美联储，欧央行对能源价格上涨的反应更为积极，拉加德在演讲中强调，即使存在犹豫，欧央行也不会瘫痪，必要时将采取加息措施。

3. 美国经济基本面

• 就业市场平稳：截至3月21日，美国就业市场保持稳定，初次申请失业金人数未明显上升，持续申请失业金人数持续回落。
• 实际利率上行：3月以来，10年期美债实际利率因市场对美联储收紧政策的预期而明显上升，反映出资金成本的增加。

4. 欧洲经济表现

• 制造业PMI持续改善：欧元区制造业PMI在2026年3月表现良好，显示制造业活动仍在扩张。
• 服务业PMI走弱：服务业PMI有所下滑，显示出经济复苏在部分领域仍面临挑战。
• 消费者信心指数走低：2026年3月欧元区消费者信心指数明显走弱，为2023年10月以来的新低，主要受能源价格上涨和地缘政治冲突影响。

关键信息

• 地缘政治风险：美以伊冲突未见明显缓和，可能进一步升级，对全球能源市场和金融市场带来持续冲击。
• 油价上涨影响：油价上涨对全球通胀预期形成支撑，同时对股市和汇率产生压力。
• 货币政策分歧：美联储与欧央行在应对通胀和地缘政治风险方面的态度存在明显差异，反映出不同经济体的政策路径。
• 市场情绪变化：随着不确定性上升，投资者情绪趋于谨慎，市场波动性可能增加。

风险提示

• 地缘政治风险升级：美以伊军事冲突若进一步恶化，可能对全球能源安全和经济造成更大影响。
• 货币政策不确定性：主要央行的政策路径仍存在分歧，市场对利率走势的判断可能受到影响。
• 通胀压力持续：能源价格上涨可能推动全球通胀维持高位，影响各国经济政策选择。

总结

当前全球市场在地缘政治冲突和能源价格上涨的双重压力下，整体表现偏弱。美联储维持观望态度，而欧央行则表现得更为积极。美国就业市场保持稳定，但实际利率上升显示市场对通胀的担忧。欧洲经济虽在制造业方面有所改善，但服务业和消费者信心指数走弱，显示出经济复苏的不均衡性。未来需密切关注中东局势的演变以及主要央行的政策动向，以评估其对全球市场的影响。