20250907-东吴证券-宏观量化经济指数周报_主要城市商品房成交延续改善_15页_974kb

宏观量化经济指数周报20250907总结

核心内容概览

本报告分析了2025年9月7日当周及9月第一周的宏观经济数据，涵盖ECI指数、ELI指数、高频数据、政策动态及风险提示等内容，主要聚焦于经济运行态势、金融流动性、工业生产、消费、投资、出口、通胀及房地产市场等方面。

主要观点

1. ECI指数：经济平稳运行，部分领域有所改善

• 周度数据：
  • ECI供给指数为50.03%，较上周回落0.02个百分点；
  • ECI需求指数为49.90%，与上周持平；
  • ECI投资指数为49.90%，与上周持平；
  • ECI消费指数为49.71%，较上周回落0.02个百分点；
  • ECI出口指数为50.21%，较上周环比回升0.01个百分点。
• 月度数据：
  • 9月第一周ECI供给指数较8月回落0.04个百分点；
  • ECI需求指数较8月回升0.01个百分点；
  • ECI投资、消费、出口指数均较8月回升0.01个百分点。
• 行业表现：
  • “反内卷”对中下游行业影响显著，汽车和化工开工率环比和同比均下行；
  • 居民出行数据随暑期结束回落，但汽车补贴资金到位带动销售回暖；
  • 出口数据仍强劲，港口货物吞吐量和海运价格指数边际企稳；
  • 房地产政策调整，北京、上海、深圳相继出台新政，适度放开“限购”，推动地产销售逐步回稳；
  • 30大中城市商品房成交面积同比转正，显示市场改善趋势。

2. ELI指数：金融数据边际放缓，社融增速或小幅回落

• 本周ELI指数：-0.68%，较上周回升0.01个百分点；
• 8月新增贷款：预计小幅同比少增，规模在8,000-8,500亿元之间；
• 社融增速：预计8月末社融增速回落至8.8%，较去年同期少增约0.5万亿元；
• 票据利率：8月票据利率稳中有降，3个月期票据利率均值回落12bps至0.98%，6个月期票据利率均值回落13bps至0.67%；
• 政府债融资：8月政府净融资1.33万亿元，同比少增0.51万亿元，影响社融增速。

关键信息

1. 高频数据表现

• 工业生产：中下游行业开工率弱于去年同期，汽车和化工开工率回落；
• 消费：乘用车市场零售同比增长3.0%，但日均销量回落，需关注高基数下消费回落风险；
• 投资：基建实物工作量待回暖，石油沥青装置开工率、水泥发运率环比回升，但幅度有限；
• 出口：港口货物吞吐量环比上升，集装箱运价指数涨跌互现，韩国出口同比增速回落；
• 通胀：猪肉价格回落，蔬菜价格回升，国际原油和黄金价格震荡，黄金价格走高；
• 货币市场：本周货币净回笼12047亿元，7天SHIBOR利率小幅回落，10年期国债收益率回升。

2. 政策动态

• 工业母机：国家标准委、工信部发布《工业母机高质量标准体系建设方案》，目标在2026年基本建立标准体系；
• 税收政策：财政部、税务总局明确4项免税举措，支持社保基金运作；
• 债券市场：财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，推动债券市场平稳健康发展；
• 体育产业：国务院办公厅发布《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，提出6项20条重点举措，目标到2030年体育产业总规模超7万亿元。

风险提示

1. 美国关税政策存在不确定性，可能影响出口；
2. 政策出台力度可能低于市场预期；
3. 房地产市场改善的持续性仍需观察。

附录：重要数据表格

图表目录（简要）

• 图1：ECI供给指数与需求指数走势
• 图2：实体经济流动性走势
• 图3：汽车轮胎开工率走势
• 图4：全国高炉开工率走势
• 图5：汽车消费指数走势
• 图6：国内航班执飞率走势
• 图7：石油沥青装置开工率走势
• 图8：30大中城市商品房成交面积走势
• 图9：集装箱运价指数走势
• 图10：韩国出口金额同比增速走势
• 图11：主要食品价格走势
• 图12：主要大宗商品价格走势
• 图13：公开市场操作走势
• 图14：主要市场利率走势

投资建议与评级

• 投资评级基于分析师对未来6至12个月内行业或公司回报潜力的预期；
• 评级分为买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业评级分为增持、中性、减持；
• 报告仅作为参考，不构成投资建议。

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