20220307-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_俄乌局势升级_油价走高_聚酯链走强_9页_1mb

俄乌局势升级对PTA与乙二醇市场的影响分析

核心内容与主要观点

PTA市场走势与策略

• 短期走势：震荡上涨
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

主要逻辑：
PTA市场因俄乌冲突升级及国际油价上涨而走强，主力合约周涨幅超4%。尽管市场对乌克兰局势的担忧情绪有限，但伊朗问题仍存在潜在利空预期。下周PTA供应量收缩，逸盛宁波200万吨装置将重启，恒力石化4#250万吨装置有检修预期，整体供应减少。需求端聚酯行业检修与重启并存，重启产能大于检修产能，市场呈现供减需增态势，供需格局持续去库。原油强势支撑化工品市场气氛，PTA价格有望延续高位上行。

关键信息：

• 2022年2月PTA产能基数为6629万吨/年，新增多套装置。
• 截至3月3日，PTA社会库存约396.22万吨，较上周小幅去库。
• PTA加工费为454.4元/吨，利润为-140元/吨，仍处于低位。
• PTA开工率降至74%，工厂库存约4.8天，聚酯工厂原料库存为8.44天。

风险提示：

• 油价回调（利空）
• 库存累库（利空）

重点关注：

• 下游聚酯开工率
• 上游装置检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单恢复情况

乙二醇市场走势与策略

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高卖出

主要逻辑：
乙二醇价格因国际油价上涨而走高，主力合约周涨幅超5%。虽然成本端上移，但涨幅小于上游原料，导致石油一体化装置亏损扩大。供应端来看，乙二醇供应增量高于供应缩量，下周国内聚酯工厂开工率提升，供应继续增加。库存方面，华东港口库存小幅上升，但整体仍处于中性水平。煤制乙二醇盈利，油制乙二醇亏损，市场对煤价支撑较强。

关键信息：

• 2022年1月乙二醇总产能为2041.1万吨，煤制产能为717万吨。
• 截至3月3日，乙二醇综合开工率为53.12%，其中煤制开工率为37.55%，一体化开工率为62.03%。
• 乙二醇港口库存总量为95.36万吨，较上周小幅增加。
• 煤制乙二醇利润为106.08元/吨，甲醇制亏损1331元/吨，油制亏损显著。

风险提示：

• 国际油价回调（利空）
• 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

重点关注：

• 下游聚酯开工率
• 上游装置检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单恢复情况

聚酯需求端分析

• 周产量：115.77万吨，环比上涨1.67%
• 周度平均开工率：92.62%，环比上涨1.49%
• 产量上涨原因：前期检修的聚酯工厂逐步恢复生产，如恒逸、申久、大沃等。

产销表现：

• 聚酯产品产销优于上周，尽管终端订单表现一般，但熔体成本上升导致短纤亏损，长丝因促销带动下游补货，市场表现优于前期。

织造开工率：

• 截至3月3日，江浙地区化纤织造综合开机率为60%，环比上涨10%。
• 由于多数工人返乡，纺织企业开机率逐步上升，但招工困难和年后订单不足抑制部分企业开机积极性。

关键信息：

• 聚酯产品价格和利润数据均显示市场表现偏强，但终端需求尚未完全恢复。
• 供需矛盾在短期内仍存在，需密切关注新订单的下达情况。

总结

PTA和乙二醇市场均受到俄乌冲突和国际油价上涨的推动，价格呈现上涨趋势。PTA市场因供应收缩和需求回升而偏强震荡，建议逢低买入；乙二醇市场则因成本支撑和供应增加而震荡偏强，建议逢高卖出。聚酯行业开工率回升，但终端订单尚未完全恢复，供需格局仍偏空。整体来看，市场对油价的敏感度较高，需警惕油价回调和库存上升的风险。