2021-12-01-莫尼塔投资-11月财新PMI及中采PMI比较_生产虽有恢复_需求依旧偏弱_5页_840kb

11月财新PMI从50.6降至49.9，落入收缩区间，而中采PMI从49.2升至50.1，升至扩张区间，两者继续背离。背离主要由季调方法差异和保供稳价政策驱动，后者导致上游生产恢复，但需求端，尤其是内需，依然偏弱。

从供需看，生产强于需求，中采PMI显示生产恢复更明显，受限于高耗能行业约束。需求端，新订单指数在收缩区间内下降，内需再度回落，海外因素也造成新出口订单疲软。

就业方面，PMI就业指数背离，尽管中采PMI小幅回升，但两者均在收缩区间，显示就业压力大，中小企业是纾困重点。

价格上，保供稳价政策使大宗商品价格回落，库存指数上升，但需求弱导致库存去化缓慢。整体，经济生产有所恢复，但需求不足，面临就业和库存压力。