2022-02-07-莫尼塔投资-宏观快评_1月财新PMI及中采PMI比较-小企业持续承压_5页_795kb

• 报告标题： 小企业持续承压——1月财新PMI及中采PMI比较
  摘要：
  1月财新中国PMI（49.1）和财新全行业指数PMI（49.1）均显著下行，小微企业PMI降至低位。财新中国PMI大幅下降5.8个百分点，再次进入收缩区间（50以下），而财新全行业指数PMI大幅下降5.8个百分点，再次进入收缩区间。两项PMI环比下行幅度均较12月有所扩大，反映1月制造业整体景气度下行压力加大。

总结：

1. 制造业整体下行：

• 财新PMI录得49.1，环比下降5.8个百分点，持续处于收缩区间。
• 财新全行业指数PMI录得49.1，环比大幅下降5.8个百分点，再次落入收缩区间。
• 小企业PMI处于低位并持续波动下行（自去年5月进入收缩区间），预示其经营压力较大。
• 行业间分化显著：小型企业PMI下滑，中型企业PMI虽变动不大但仍扩张，大型企业PMI回升幅度较小。

2. 需求与供给分析：

• 生产淡季叠加疫情多点散发、物流受阻，对制造业生产和需求造成冲击。
• 新订单持续下降：财新PMI和中采PMI的新订单指数均环比下降，分别进入收缩区间，显示需求端持续疲软。
• 对外需：
  * 财新PMI新出口订单指数处于收缩区间并环比下降。
  * 中采PMI新出口订单指数环比小幅上升，但仍处于收缩区间。
  * 海外疫情和春节假期前的季节性因素影响共同压制了外需。
• 对内需：
  * 财新PMI新订单指数环比大幅下降。
  * 中采PMI新订单指数环比下降。
  * 前期政策刺激效果消退，2021年四季度以来的需求低迷限制了生产。

3. 就业压力：

• 小型企业的持续低迷是经济分化的显著表现，并对就业产生消极影响。

4. 短期展望：

• 持续乏力： 制造业受季节性回落、生产淡季、需求偏弱等因素影响，短期仍可能维持偏弱。
• 政策驱动可能显现： 基建投资作为财政发力的方向，其大规模影响可能从3月开始更明显地显现（受1-2月建筑业淡季影响）。预期内需回暖仍需时间。
• 预期回升： 两个PMI的生产经营预期指数有所回升，市场主体对稳增长政策有一定期待与信心，预示经济触底或逐步改善的可能性增大。1-2月经济数据预计仍偏弱，但可能有缓慢好转趋势。