20220130-莫尼塔投资-宏观快评_1月财新PMI及中采PMI比较-小企业持续承压_5页_795kb

制造业PMI分析总结

核心内容

1月财新PMI与中采PMI均出现环比下降，反映出制造业景气程度较12月有所回落。财新PMI由50.9降至49.1，首次进入收缩区间，而中采PMI由50.3降至50.1，仍维持在扩张区间。整体来看，制造业在淡季中呈现转弱趋势，但内部分化显著，小企业持续承压。

主要观点

• 供需双弱：1月制造业供需双双走弱，生产指数下降，其中财新PMI生产指数已进入收缩区间，而中采PMI仍处于扩张区间。
• 生产回落原因：部分制造业进入传统淡季，叠加疫情散发、防疫措施收紧及物流受阻等因素，导致生产受限。尽管“就地过年”政策有所实施，但2022年人口流动强度高于2021年，对生产提振作用减弱。
• 需求持续低迷：内需方面，1月新订单指数均跌入收缩区间，显示需求尚未出现明显改善。外需方面，财新PMI新出口订单指数继续下滑，中采PMI新出口订单指数小幅回升但仍处于收缩区间，海外疫情反复对出口形成压制。
• 小企业压力加剧：小型企业PMI降至46.0%，为近期低点，表明其生产经营压力较大。小型企业承担了全国近一半的就业，其景气度下降对整体就业构成挑战。
• 就业形势严峻：尽管城镇调查失业率维持在5%左右，但青年失业率高企，显示就业市场存在结构性问题，PMI就业指标持续走弱。

关键信息

• 财新PMI：1月为49.1，较上月下降1.8个百分点，进入收缩区间。
• 中采PMI：1月为50.1，较上月下降0.2个百分点，仍处于扩张区间。
• 生产指数：财新PMI生产指数为48.5，中采PMI生产指数为50.4。
• 新订单指数：财新PMI新订单指数为46.8，中采PMI新订单指数为49.4，均跌入收缩区间。
• 新出口订单指数：财新PMI新出口订单指数为44.9，中采PMI新出口订单指数为49.7，后者小幅上升但仍在收缩区间。
• 从业人员指数：中采PMI从业人员指数为49.2%，降至临界点以下；财新PMI就业指数持续在收缩区间运行。
• 建筑业表现：1-2月为建筑业淡季，施工进度放缓，建筑业商务活动指数为55.4%，从业人员指数为49.2%，均低于上月。

未来展望

• 经济走势：1月经济整体仍偏弱，但随着稳增长政策的持续发力，市场主体对政策信心增强，生产经营预期指数回升，预计经济将逐步好转。
• 基建托底：2022年财政和货币政策提前发力，专项债提前下达，1月新增专项债发行4843.8亿元，但受淡季影响，基建投资效果可能在3月更为明显。
• 政策预期：市场主体对稳增长政策抱有较强信心，显示政策效果正在逐步显现。

关于莫尼塔研究

莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司，自2005年成立以来，一直为全球大型投资机构及企业提供资本市场投资策略、信息数据及产业研究服务。其客户涵盖国内外大型资产管理公司、保险公司、私募基金及各类企业。2015年加入财新集团后，成为其核心研究团队之一。

免责声明

本报告仅供内部参考，不对外公开发布。报告内容基于合法渠道获取的信息，力求准确和完整，但不保证其绝对正确性。报告不构成投资建议，亦不承担因使用报告内容而产生的任何责任。未经授权，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告内容。

联系方式

• 上海：上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行大厦7楼702室，邮编：200120，业务咨询：sales.list@cebm.com.cn
• 北京：北京市西城区宣外大街28号富卓大厦A座307室，邮编：100052
• 纽约：110 Wall St., New York, NY 10005, United States