20220818-浙商证券-中科曙光-603019.SH-中科曙光业绩快报点评报告_扣非后业绩增速46_业务成长预期向好_3页_789kb

中科曙光（603019）总结报告

核心内容概述

中科曙光（603019）作为我国先进计算生态的领军企业，受益于“十四五”期间我国数字化、智能化和国产化的发展趋势，展现出良好的成长性和盈利能力。2022年上半年，公司实现扣非后归母净利润同比增长45.81%，业绩表现亮眼，盈利持续改善。同时，其子公司海光信息在2022年8月成功上市，进一步增强了公司的产业链协同优势和市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2022H1营收：50.23亿元，同比增长11.67%。
• 2022H1归母净利润：4.82亿元，同比增长36.87%。
• 2022H1扣非后归母净利润：3.01亿元，同比增长45.81%。
• 2022Q2营收：28.47亿元，同比增长13.18%。
• 2022Q2归母净利润：3.68亿元，同比增长36.05%。
• 2022Q2扣非后归母净利润：2.52亿元，同比增长48.87%。
• 2022H1净利率：9.6%，同比增长1.8个百分点。

2. 行业发展趋势

• 国产化趋势：随着“东数西算”工程的全面启动，预计2022年全年服务器行业增速将超过17%，其中加速服务器行业增速将超过25%。
• 行业格局：未来三年服务器国产化占比将迅速上升至30%以上，市场空间广阔。
• 竞争态势：宁畅信息和中科可控在加速服务器市场表现突出，中科可控已中标多个大型订单，显示出强劲的市场竞争力。

3. 子公司表现与协同效应

• 海光信息IPO上市：2022年8月12日成功在科创板上市，预计2022年1-9月营收增长170%至200%，归母净利润增长392%至465%。
• 子公司估值：
  • 海光信息：市值约1400亿元，中科曙光持股27.96%。
  • 中科星图：市值约170亿元，中科曙光持股17.47%。
  • 曙光数创：市值约30亿元，中科曙光持股70%。
• 产业链协同：公司作为中科院顶级孵化平台，与子公司之间形成强大的业务协同效应，推动整体发展。

4. 盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为15.4亿元、20.05亿元、25.90亿元，同比增长分别为33.01%、30.18%、29.21%。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为1.05元，2023年为1.37元，2024年为1.77元。
• 估值指标：
  • P/E：预计2022年为27.20倍，2023年为20.89倍，2024年为16.17倍。
  • EV/EBITDA：预计2022年为18.66倍，2023年为14.34倍，2024年为11.34倍。

5. 投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内证券相对于沪深300指数表现将超过20%。
• 行业评级：看好，预计行业指数相对于沪深300指数表现将超过10%。

财务摘要

财务比率分析

风险提示

• 政策风险：中美关系不确定，政策落地不及预期可能影响行业发展。
• 市场风险：宏观经济环境下滑及市场竞争加剧可能对业绩增长构成压力。

结论

中科曙光凭借其在先进计算领域的领先地位和子公司海光信息的上市带动，展现出强劲的盈利能力与成长性。公司未来三年预计将持续受益于国产服务器放量及先进计算产业的高速发展，财务指标和估值水平均显示其具备较高的投资价值，维持“买入”评级。