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万联晨会总结（2022年08月18日）

核心内容概述

2022年8月18日的万联晨会分析了A股市场表现、宏观经济数据、REITs项目、银行及券商等重点行业动态。整体来看，A股市场延续升势，多个板块表现亮眼，但部分行业仍面临压力。宏观层面，政策持续发力以稳增长，房地产市场压力仍存，消费电子和利率敏感行业或有结构性机会。

A股市场表现

• 指数走势：周三A股三大指数早盘探底回升，午后震荡走高。上证综指上涨0.45%，深成指上涨1.01%，创业板指上涨1.70%。
• 成交额：沪深两市全天成交额10744亿元，连续两个交易日突破万亿。
• 行业表现：
  • 上涨板块：培育钻石板块大涨2.75%，创历史新高；虚拟电厂、证券等板块表现良好。
  • 下跌板块：有机硅、小金属、磷化工等板块下跌。
• 市场展望：短期来看，A股延续升势，上证综指逼近3300点整数关口。

宏观经济与政策分析

• 财政数据：1-7月全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。非税收入同比增长19.9%。
• 稳增长政策：三季度稳增长政策仍将持续发力，项目落地将带动基建支撑作用延续。房地产政策有望进一步发力以稳定居民信心。
• 利率调整：MLF利率超预期调降，显示监管稳增长决心。预计LPR也将跟随调降，对购房需求和消费空间有提振作用。
• 风险提示：房地产下行超预期、疫情传播风险、海外需求快速回落等。

REITs投价分析

• 项目名称：红土创新深圳人才安居REIT
• 产品结构：采用“公募基金+基础设施资产支持证券”结构，投资安居百泉阁、安居锦园、保利香槟苑及凤凰公馆等项目。
• 项目情况：
  • 项目建筑面积合计13.47万平方米，共1830套保障性租赁住房。
  • 截至2022年3月31日，出租率均在98%以上。
• 估值与收益：
  • 基金预期年化收益率2022年为3.95%，2023年为3.96%。
  • 当前认购价格为2.484元/份，预计募集资金总额为12.42亿元。
• 投资建议：建议积极关注，因项目具备区位优势，未来有溢价空间。
• 风险提示：出租率不及预期、租金定价风险、人口流失等。

南京银行（601009）点评

• 业绩表现：2022年上半年营收同比增长16.28%，归母净利润同比增长20.07%。
• 净息差：净息差较年初收窄4BP，但整体仍保持稳定。
• 零售业务：大零售战略加速推进，新增6家支行，零售客户AUM增长12.36%。
• 资产质量：不良率0.90%，关注率0.83%，拨备覆盖率395.17%，风险抵补能力强。
• 投资建议：维持“增持”评级，对应2022年0.84倍PB。
• 风险提示：宏观经济、货币政策及监管政策变动对银行经营有影响。

东方财富（300059）点评

• 业绩表现：2022年上半年实现营业总收入63.08亿元，同比增长9.13%；归母净利润44.44亿元，同比增长19.23%。
• 证券业务：证券业务收入39.58亿元，同比增长22.81%；手续费及佣金净收入27.74亿元，同比增长24.39%。
• 基金销售：基金保有规模稳步提升，权益类基金保有规模达5078亿元，非货币市场基金保有规模达6695亿元。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为102.54/125.32/150.21亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济放缓、资本市场景气度不及预期、行业竞争加剧等。

光威复材（300699）点评

• 业绩表现：2022年上半年实现营业收入13.14亿元，同比增长2.42%；归母净利润5.06亿元，同比增长16.48%。
• 二季度业绩：营收7.24亿元，同比增长9.90%，环比增长22.46%；归母净利润2.98亿元，同比增长38.27%，环比增长43.65%。
• 产品结构：
  • 碳纤维及织物板块收入8.01亿元，毛利率73.39%，同比下滑2.10pcts。
  • 碳梁板块收入3.21亿元，毛利率22.54%，同比增长12.82pcts。
• 产能扩张：内蒙古光威一期4000吨产能有望年内投产，提升公司高端碳纤维产品供应能力。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为9.90/12.95/15.12亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、在建项目进度延迟等。

常熟银行（601128）点评

• 业绩表现：2022年上半年营收同比增长18.86%，归母净利润同比增长19.96%。
• 净息差：净息差回升至3.09%，较年初上升3BP。
• 贷款增长：对公贷款增长15.54%，零售贷款增长10.92%，个人贷款增速回升。
• 资产质量：不良率0.80%，拨备覆盖率535.83%，风险抵补能力强。
• 投资建议：维持“增持”评级，对应2022年和2023年PB分别为0.97倍和0.87倍。
• 风险提示：宏观经济、货币政策及监管政策变动对银行经营有影响。

重点行业建议

1. 消费电子行业：估值处于低位，三季度为传统旺季，基本面有望改善，叠加折叠屏和VR/AR设备增量市场，结构性机会可期。
2. 利率敏感行业：MLF利率调降显示稳增长决心，关注相关行业配置机会。

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