2017-直升机行业深度报告，暨中直股份深度报告上篇_24页_3mb

直升机行业深度报告总结

核心内容

直升机因其独特的低空、低速、垂直起降和悬停能力，在军事和民用领域具有广泛的应用前景。其在军事上的价值在于能够改变作战形态，使超低空成为继海陆空天之后的第五空间。随着我国军队改革和作战需求的提升，直升机的列装需求与研制需求均变得尤为迫切。

主要观点

1. 我国军用直升机与美国存在显著差距

• 数量差距：我国军用直升机数量仅为美国的约1/5，与先进战斗机数量差距相比更为悬殊。
• 型号不完整：我国缺乏重型武装直升机、10吨级通用直升机和重型运输直升机，导致整体型号谱系不完整。
• 未来需求：预计我国军用直升机总需求量将超过2000架，准军事和民用直升机市场也将逐步释放需求。

2. 我国直升机市场需求量非常大

• 陆军航空兵：作为我国陆军快速反应力量，陆军航空兵正在快速扩编，换装需求巨大，预计总量将达到千架级以上。
• 其他军种：包括空降兵、空军救援部队、海军陆战队、海军及步兵的空中突击部队均对直升机有大量列装需求，预计总需求量也能达到千架级别。
• 准军事用途：武警和公安在边防巡逻、抢险救灾、处突维稳等方面的需求正在快速增长。
• 民用市场：军机市场在2025年高峰结束后，民机市场有望成为有效补充。

关键信息

1. 直升机的军事价值

• 直升机具备低空、低速、垂直起降、悬停、侧飞、倒飞等特殊机动性能，广泛应用于对地攻击、机降登陆、武器运送、战场救护、侦察巡逻、反潜扫雷、电子对抗等任务。
• 陆军航空兵是现代战争中重要的快速反应力量，承担立体攻防、远程机动、精确打击等任务。

2. 我国直升机发展现状

• 目前我国军用直升机主要包括直-10（6.6吨）、直-19（4.1吨）、直-8（13吨）等型号，但与美军的AH-64D/E（10吨）等机型相比仍有明显差距。
• 我国陆军航空兵自1985年成立以来，经历了多次改革，2016年已实现第1000架直升机的列装。

3. 周边国家直升机采购情况

• 日本、韩国、印度、印尼、台湾等周边国家近年来积极采购先进直升机，对我国的低空作战能力提出了更高要求。

4. 民用直升机市场前景

• 民用直升机市场虽然规模庞大，但受制于军机市场的发展需求，短期内难以成为主力。预计2025年后民机市场将逐步成为军机市场的重要补充。

投资建议

• 推荐中直股份（600038）：作为我国直升机生产平台的代表，中直股份在军用直升机领域具有重要地位，未来成长性明确。
• 行业评级：推荐：预计未来3-6个月内该行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。

相关研究报告

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图表目录

• 图表1：达芬奇的设计手稿与竹蜻蜓
• 图表2：1939年西科斯基驾驶VS-300直升机升空
• 图表3：直升机在历次战争中的战场表现
• 图表4：直升机作战示意图
• 图表5：直升机的特殊机动性能
• 图表6：陆军航空兵作战环境
• 图表7：全球各国战斗机数量
• 图表8：全球各国军用直升机数量
• 图表9：周边国家直升机采购情况
• 图表10：美国战斗航空旅编制
• 图表11：美军战斗航空旅具体编制情况
• 图表12：美军战斗航空旅具体编制情况
• 图表13：美国AH-64D长弓阿帕奇直升机
• 图表14：美国AH-1眼镜蛇直升机
• 图表15：直-10原型机和量产型对比（原型机）
• 图表16：直-10原型机和量产型对比（量产型）
• 图表17：美国多级装备投送体系
• 图表18：美国CH-53E超级种马运输直升机
• 图表19：美军运输直升机型号
• 图表20：新型直-8高原测试照片
• 图表21：亚丁湾护航任务中的直-9
• 图表22：亚丁湾护航任务中的直-8
• 图表23：美国黑鹰系列直升机不同用途改型
• 图表24：周边国家直升机采购情况
• 图表25：我国陆军航空兵发展历程
• 图表26：陆军第1000架直升机授装接装仪式
• 图表27：美军101空中突击师编制图
• 图表28：空降15军滑降训练
• 图表29：空降15军装备直-10
• 图表30：美军HH-60与KC-130黄金搭档
• 图表31：美国海军陆战队列装各型飞机情况
• 图表32：我国海军陆战队直升机投放武装蛙人
• 图表33：美国海军陆战队通用直升机UH-1Y
• 图表34：直-18F反潜直升机服役涂装
• 图表35：直-18要员运输型
• 图表36：央视《陆军一号》电视剧
• 图表37：武警湖南总队直升机大队授装仪式
• 图表38：武警湖南总队直升机大队授装直升机
• 图表39：武警森林直升机
• 图表40：武警新疆边防总队赴哈飞考察
• 图表41：AC-312警用直升机
• 图表42：AC-311警用直升机
• 图表43：世界各国民用直升机保有量

分析师信息

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投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

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