流动性专题报告之一：央行资产负债表基本解读-20181226-国开证券-20页_1mb

报告摘要

央行资产负债表是研究流动性变化的重要工具，通过分析其资产和负债项目，可以洞察基础货币的投放渠道和市场流动性状况。本报告主要解读了央行资产负债表的结构、各主要项目的变动趋势及其对流动性的影响。

国外资产
- 外汇占国外资产的97.7%，是央行资产负债表中占比最大的资产。
- 外汇占款是基础货币投放的重要渠道，其规模受汇率政策、贸易顺差和资本流动影响。
- 2018年11月外汇占款规模为212,597.09亿元，占总资产的59.2%。
- 2015年后外汇占款趋势性下降，主要由于双顺差格局的改变。
对政府债权
- 仅包括对中央政府的债权，主要为历史遗留的特别国债。
- 三次特别国债发行分别发生在1998年、2007年和2017年，用于支持银行改革、外汇储备和金融市场稳定。
对其他存款性公司债权
- 包括再贴现、再贷款、逆回购、SLF、SLO、MLF、TLF等货币政策工具余额。
- 自2014年起成为基础货币投放的主要渠道，替代外汇占款的作用。
对其他金融性公司债权
- 主要为对非存款类金融机构的再贷款，用于维护金融稳定。
- 有三次明显增长，分别发生在2000年、2004-2007年和2015年股灾期间。
对非金融性公司债权
- 体量较小，主要用于支持老少边穷地区经济发展，市场关注度较低。
其他资产
- 包括国际货币基金组织头寸、特别提款权（SDR）等，占总资产比例较小。

储备货币
- 占总负债的86%，由货币发行、其他存款性公司存款和非金融机构存款组成。
- 其他存款性公司存款占储备货币的71%，是观测银行资金面的核心指标。
货币发行
- 包括流通中的现金（MO）和商业银行库存现金，具有明显的季节性特征。
其他存款性公司存款
- 指法定准备金和超额准备金，法定准备金率是央行货币政策的重要工具，超额准备金率是衡量银行资金面的重要指标。
不计入储备货币的金融性公司存款
- 主要包括非存款类金融机构的法定准备金和支付清算需求存款。
- 2015年后规模显著增长，2017年达到顶峰后又回落。
债券发行
- 主要指央行票据（央票），用于回笼流动性。
- 2002年首次发行，2013年后停发，最后一支央票于2016年到期。
政府存款
- 反映央行经理国库的职责，具有季节性波动，主要受财政收支影响。
国外负债、自有资金及其他负债
- 国外负债包括境外非居民机构在央行的存款，自有资金为央行资本金。
- 其他负债包括外汇形式缴存的法定准备金和正回购余额，2007-2009年因外汇准备金政策而大幅上升。