节能环保行业2017年报及2018年一季报综述：行业整体保持稳定增长，看好水处理、固废处理-20180514-渤海证券-23页-1mb

报告摘要

节能环保行业2017年报及2018年一季报综述总结

核心内容

本报告对2017年及2018年一季度节能环保行业进行了分析，指出行业整体保持稳定增长，但盈利能力有所下滑，部分子行业表现分化。同时，指出当前行业估值已降至近十年历史底部，具备配置价值。

主要观点

2017年业绩整体保持稳定增长
渤海节能环保板块62家环保上市公司营业总收入合计1,960.64亿元，同比增长26.95%；归母净利润为222.08亿元，同比增长19.70%。整体营收增速低于2016年，但高于沪深300，低于中小板和创业板。
- 水处理、环境监测和工业节能子行业营收增速持续提升，其中环境监测增速提升最大。
- 个股表现分化，有9家实现归母净利润增速超过100%，12家为负增长。
2018年一季度业绩增速放缓，盈利能力下降
渤海节能环保板块营收同比增长19.08%，归母净利润同比增长8.54%，增速均低于2017年。
- 水处理、环境监测和工业节能子行业营收增速继续提升，大气治理营收增速下降。
- 整体销售净利率下降，期间费用率上升，尤其是财务费用率。
估值回调充分，配置价值显现
渤海节能环保板块市盈率降至27.94倍，较年初下降28%，相对沪深300的估值溢价率也大幅下降。
- 当前估值已接近历史底部，向下空间有限，具备一定的安全性。
基金持仓比例下降
环保行业基金持仓比例从2017年四季度的3.24%降至2018年一季度的1.93%，各子行业基金持仓比例均有所下滑。
- 一季度有4家公司获得基金增持，其中先河环保和碧水源增持比例较大。
- 神雾环保、铁汉生态、博世科和聚光科技持仓比例下降明显。
投资建议
- 推荐水处理领域龙头：碧水源（300070.SZ）、国祯环保（300388.SZ）。
- 推荐危废处置领域龙头：东江环保（002672.SZ）、启迪桑德（000826.SZ）。
- 推荐环境监测领域龙头：先河环保（300137.SZ）。

关键信息

2017年行业整体表现

营收：1,960.64亿元，同比增长26.95%。
净利润：222.08亿元，同比增长19.70%。
毛利率与净利率：略有下降。
费用率：销售费用率略升，财务和管理费用率下降。
子行业表现：
- 水处理：营收785亿元，同比增长31.3%。
- 大气治理：营收467亿元，同比增长16.2%。
- 固废处理：营收425亿元，同比增长17.6%。
- 环境监测：营收119亿元，同比增长29.9%。
- 工业节能：营收165亿元，同比增长16.4%。

2018年一季度行业表现

营收：419亿元，同比增长19.08%。
净利润：43.41亿元，同比增长8.54%。
毛利率与净利率：销售毛利率上升，销售净利率下降。
费用率：销售费用率、财务费用率和管理费用率均有所上升。
子行业表现：
- 水处理：营收166亿元，同比增长34.3%。
- 大气治理：营收88亿元，同比下降8.73%。
- 固废处理：营收107亿元，同比增长35.56%。
- 环境监测：营收25亿元，同比增长25.26%。
- 工业节能：营收34亿元，同比增长0.35%。